9月16日消息，多家机构今晚证实，央行今天对五大行实施5000亿SLF操作，性质类同基础货币的投放，近似全面降准0.5个百分点。
今天收盘后，市场传央行当天对五大行进行5000亿SLF，相当于一次全面降准的规模。“今晚国泰君安、国信等数家机构证实传闻属实。”
国泰君安银行业首席分析师邱冠华称，经了解及判断后，情况基本属实。邱冠华分析央行政策动机为：1.对冲存款偏离度管理的影响，防止人造钱荒；2.经济较差，在不降准不降息前提下，可能变相做点事。
5000亿SLF具体操作细节是，央行将在最近两天分别向五大行每家做1000亿的SLF，期限为3个月，性质类同基础货币的投放，近似降准0.5%，货币政策短期宽松常态化。
中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
国际经验看，中央银行通常综合运用常备借贷便利和公开市场操作两大类货币政策工具管理流动性。常备借贷便利的主要特点：一是由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请常备借贷便利；二是常备借贷便利是中央银行与金融机构“一对一”交易，针对性强。三是常备借贷便利的交易对手覆盖面广，通常覆盖存款金融机构。
表：SLO与SLF及央行公开市场回购的区别 制表：新浪财经
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操作时间 |
操作标的期限 |
资金投放或回收方式 |
如何确定利率水平 |
额度 |
交易操作对手 |
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回购 |
每周一、周三由一级交易商向央行申报正逆回购需求 每周二、周四央行在公开市场常规操作。央行根据市场情况决定操作内容，有时候可能采取零操作。当日央行会公布操作内容 |
7天、14天、28天、91天期 |
逆回购或正回购 |
采用市场化利率招标方式 |
较小 |
央行对公开市场多个一级交易商 |
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SLO |
央行相机操作，非常规操作，是公开市场常规操作的必要补充 |
以7天期内短期回购为主，遇节假日可适当延长操作期限 |
逆回购或正回购 |
采用市场化利率招标方式 |
较小 |
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SLF |
非常规操作，由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求申请。 操作内容不即时公开，每季度只公布一次前季度每月的余额。 |
最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主 |
主要以抵押贷款方式发放；必要时也可采取信用借款方式发放。 |
利率水平根据货币调控需要、发放方式等由央行综合确定 |
较大 |
中央银行与金融机构“一对一”交易 |
货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。
中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。
央行的货币政策工具包括：
一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。
二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。
三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。
四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。
目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的 利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备 金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、 制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。
五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。
新华网评降息预测:这是不信任改革
新华网北京9月16日电(记者 李鲲 李云路)认为中国经济再次来到“十字路口”，预测年终经济增长目标不达标，期望政府采取降息等强刺激政策的悲观论调，伴随着8月份若干经济数据的公布再次抬头。
回望过去几个月，几乎每个月度和季度的经济数据公布后，海内外总有这样的声音。这种声音一而再再而三地出现，一方面是他们并未看清中国经济的“新常态”，一方面也是对中国正在大力推进改革的不信任。
国家统计局13日公布的宏观经济数据显示，中国规模以上工业增加值同比增长6.9%，创近6年来的新低。此外，1－8月固定资产投资增速为16.5%，比1－7月回落0.5个百分点，延续下行趋势。一些外媒据此认为，三季度中国GDP增速可能降至接近7%的水平。
如果从历史经验判断，外界的猜测似乎有点道理，中国工业增速上一次跌破7%是在2008年12月，当时金融危机让这项数值连续两月不足6%，4万亿刺激计划随即出台。但他们并没有意识到，如今的中国经济，正在迈向“新常态”的过程中，中国有足够的容忍度和政策储备应对经济放缓，而且在“强改革＋巧调控”的双重作用下，从长远看，中国经济运行的质量和效率还会得到显著提升。
增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期——中国经济正处于“三期叠加”的特殊阶段，经济增速也在由高速增长向中高速、中低速增长转型，一些原来因高速增长掩盖的问题将会在这个周期集中暴露。
在这种新常态之下，中国一方面需要接受经济数据的波动，一方面需要尽快完成结构的优化升级。那种经济下行压力一增大，就寄望政府出台刺激政策“烫平”周期的论点和做法是一种短视，对中国经济的长远发展并无裨益。
正如中国国务院总理李克强在2014夏季达沃斯论坛所说，“看中国经济，不能只看眼前、看局部、看‘单科’，更要看趋势、看全局、看‘总分’。”其著名的“改革就是强刺激”的论述，言下之意就是要强力推改革，大力调结构，着力惠民生，通过改革激发活力，通过优化结构增加内生动力，保持经济平稳运行。
新一届政府全面深化改革的红利正在逐步显现。在经济增速放缓的情况下，今年1至8月，31个大中城市调查失业率保持在5%左右，城镇新增就业970多万人，与去年同期相比增加10多万人。
行政审批制度改革、商事制度改革等“强改革”带来的准入门槛的降低也极大调动了全社会创业兴业的热情。1至8月，新登记注册市场主体800多万户，其中3至8月工商登记制度改革后新登记注册企业同比增长61%，出现井喷式增长，显著地带动就业。
与之相伴的是中国的经济结构的不断优化，上半年，电子商务、流通快递等新产业、新商业模式迅速增长；新登记注册服务业企业增幅达70%以上，第三产业增速和比重超过第二产业，在国民经济中处于领先地位；民间投资占固定资产投资比重同比提高1.4个百分点；高技术产业和先进装备制造业增长均快于工业整体增长。
当然，中国经济也存在着一些内在矛盾需要解决，比如部分产业增长方式粗放、中小企业贷款难、区域之间发展不平衡等等。专家表示，不出台强刺激并不等于完全不需要刺激，这些内在矛盾需要中国政府实施以“区间调控”和“定向调控”为特点的“巧调控”手段。
区间调控是指确保经济增长不突破保就业的“下限”，CPI不突破防通胀的“上限”；定向调控则意谓要在“下限”和“上限”中向有需要的地方发力。
譬如在“三农”和小微企业贷款难这两大制约中国经济发展的薄弱环节上，央行[微博]在今年的4月和6月先后进行了两次“定向降准”，被外界认为是行之有效的“巧调控”。专家建议，未来在“定向调控”上，还应在加大棚户区改造、中西部地区基础设施建设等能够孕育中国经济新增长点的方面着力。
“强改革＋巧调控”的政策模式正在成为中国经济在新常态下保持发展的“稳定器”，成为中国完成稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险五大任务的支柱。
在这一“稳定器”的支撑下，尽管经济数据出现一定程度的波动，支撑经济稳定运行仍具备较多有利条件，结构调整稳步推进、消费增长总体稳健。因此，中国有足够的信心和政策储备应对经济下行，并在很长一段时间内，保持宏观政策的稳定性和连续性，同时继续有所作为，完成今年经济主要预期目标。
本文发布于： 2014-9-16 19:32
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