在近期经济复苏过程中，投资者要承受不寻常的金融市场波动。由于资产价格剧烈变动，投资者要判断中至长期的预期回报，以制订其财务计划，是非常困难的一件事情。根据我们对未来基本经济因素和利率的预期，我们展望各类资产（现金、债券和股票）的前景，在本文中发表我们的最新看法。我们的结论是多元分散的投资组合，应会于未来10年间平均每年有4%至6%的回报。
现金将有2%回报
对于现金的投资回报，我们以加拿大政府3个月期国库券的平均收益率为基准，这类资产的收益与加拿大央行的隔夜利率挂。货币政策于未来几年内恢复平衡，无疑将使现金的收益率提升至较为正常的水平。我们估计隔夜利率的长期平均水平约为3%至3.5%。国库券的收益率也应在这个范围内。然而，我们必须承认现金回报的起点是大为低于正常的水平，而且我们仍然置身于一个充满风险的不明朗经济环境。
这些风险若一旦具体成形，都可促使目前持久的低息环境延续下去，导致未来10年间平均现金回报率将因而降低。事实上，近年来大部分市场预测者对利率将于何时上调，作出了超过实际情况的估计。从财务规划的角度来看，作出保守的回报假设是谨慎之举；因此，我们建议审慎地假设未来10年间的现金回报率是2%。
债券将有3%回报
我们以DEX环球债券指数作为评估加拿大债券的基准。就基本经济因素来看，预计出现的局面应是一个经济温和增长、低通胀的环境，收益率曲线呈一般形状，政府没有结构性赤字问题，预料多元分散的债券投资组合应会有接近5%的平均年回报率。
不幸的是，我们目前并没有一条一般形状的收益率曲线。事实上，目前的收益率曲线是接近历史低位，这对债券回报构成重大风险。当利率最终上调，债券价格便下跌；而目前的利率愈低，当它上升时所引致的资本亏损便愈大。因此，在利率如此低企的情况下，高收益债券虽然带来更高的收益率，但这会完全被债券本身的资本亏损所抵销（详见本文边栏“债券、利率上升和资本亏损”）。
随着利率于未来几年逐渐返回中立水平，在上述资本损失的影响下，DEX指数的平均每年总回报将降至约3%。活跃的债券交易员可以减持长期债券，藉此在利率上升时减少资本亏损和提高回报。然而，我们再次建议于财务规划时使用比较保守的假设，预测债券将有3%的回报。
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