阿里分拆后，原本最有机会打响IPO第一枪的菜鸟按下了暂停键。
3月26日，阿里巴巴集团发布公告，宣布撤回菜鸟港股IPO申请。同时，阿里抛出了一份最高37.5亿美元的要约计划，用于要约收购菜鸟少数股东的所有股权和员工已归属的股权。
此时距离阿里在2023年3月宣布启动“1+6+N”组织变革已经过去一年。继阿里云、盒马相继宣布暂缓上市后，这家巨头曾向市场勾勒的蓝图暂时归于平静。
这一变化并非毫无预兆。今年2月，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在谈及菜鸟上市进程时称，目前市场表现欠佳，公司仍在等待更好的时机。
在3月26日的临时电话会上，蔡崇信强调，撤回菜鸟IPO申请与监管因素无关，“这是完完全全集团自己内部的决定。”他解释了这一决定背后的两个考量：第一，在战略方面，必须实现菜鸟运营与集团电商业务之间的深度融合，推动电商业务的增长。第二，考虑IPO所处的阶段和当下的市场环境，阿里认为目前IPO难以反映菜鸟的战略价值。
蔡崇信称，收购要约价格反映的菜鸟估值为103亿美元。
而在2023年菜鸟启动上市之初，彭博社援引知情人士的消息称，菜鸟的估值超过200亿美元。另据高盛2023年5月份的一份内部报告显示，菜鸟的估值约为285亿美元。曾被市场预计成为2024年亚洲最热门的IPO计划之一的菜鸟上市，目前仍较以往的估值中枢相去甚远。
另一方面，尽管具有“电商+科技”的基因，但菜鸟所处的物流行业目前较难获得资本市场的认同。过去一年，顺丰控股的股价下跌超过30%；在港股上市的京东物流跌幅超40%。曾经成为2023年港股市值最大IPO的极兔速递，股价也有所回落，跌幅超30%。
菜鸟被马云描述为他的“最后一个商业梦想”。菜鸟成立之初，马云曾表示：“阿里巴巴集团永远不做快递，不会抢快递公司的生意。”而在2023年6月，菜鸟打破了这一传统，宣布推出自营快递业务“菜鸟速递”，主打半日达、当次日达、送货上门和夜间揽收等服务，覆盖全重量级包裹。此举普遍被外界视为对标顺丰和京东物流。
