去问任何一个美国人，美国从中国进口最多的东西是什么，然后，得到的回答很可能是家具、玩具、衣服、鞋子、家用电器以及类似的与消费相关的产品。这样的答案并不令人吃惊，因为贴着“中国制造”标签的东西在美国的购物广场里看起来是那么的平常。美国从中国大量进口产品的事实是理所应当的。美国从中国大陆的进口额从1980年的10亿美元，上升到2007年的超过3200亿美元。
2007年也是金融危机的前一年，在同一时期，美国的出口额从38亿美元上升到630亿美元。双边贸易量的激增是中美两国拓展商业联系最为明显的表现。然而，贸易却并不是两个国家最大的或者说最重要的黏合剂，资本才是。
一个不为美国人，甚至包括许多华府立法者所知的事实是，美国从中国输入最多的东西既不是芭比娃娃，也不是苹果iPods播放器，而是中国的储蓄或现金。在过去的几十年里，中国大陆已经变成了美国最大的贸易伙伴和美国最主要的贷款提供者。
2001年之前，从中国流向美国的资本基本可以忽略不计，然而2001年后，中国大量的资本就如洪水一般涌入美国。
在整个90年代，中国每年流向美国的资本平均下来还不到70亿美元，在2001年也不过达到了当时的顶峰——500亿——而已。此后，随着中国储蓄量的增长，中国政府通过购买美元，或(对美国)贬值人民币的方式力图保持对美国出口的竞争优势。通过这样的努力，中国的国际储备量在2007年达到了1。2万亿美元，在一年以后又达到了令人瞠目的2万亿美元的顶点。
在这一进程中，中国的储备量超过了日本，也在亚洲重新布局了一个新的金融序列。这也将对世界上最大的负债国——美国产生重大的影响，即要求美国履行相应的义务。2007年以前，日本是世界上持有美国债券最多的国家，2007年末持有5810亿美元美国债券，相对而言，中国总共只持有4780亿美元的美国债券。然而，到2008年底中国持有的美国债券却达到了近7270亿美元之巨。
在2008年，资本从中国流入美国，或言之，中国的资本被换成了美国的债券。这些资产包括国库券、政府代理债券、公司债券和美国股票在内，总量达到了1300亿的顶峰。这一数额接近整个90年代期间中国累计流入美国资本总量的两倍水平。更为甚者，这一数字还轻易地淹没了同一时间从中国流入美国的其他东西，这些东西包括：电信设备(500亿)、办公机器(490亿)、服装和纺织品(290亿)、电子机械产品(250亿)和家具(180亿)。
在同一年，中国流入美国的资本量占美国总资本流入量的三分之一。需要强调的是，只要美国金融对一个国家依赖性的增强，这个国家与美国的关系就会总是在酸涩和甜蜜之间摇摆不定。在未来的几十年里，中国与美国的关系究竟会向何种方向演化，这不仅影响着中国和美国，实际上也影响着这个世界上的每一个地区。无论你喜欢与否，许多华府人士是不喜欢中国的。但是，中国已经变成了给美国甜头的阔佬。
为什么中国把这么多钱——超过2万亿美元——用来购买美国国债？是因为缺少其它选择。文章说，这不是长久之计。因此更重要的问题是，中国什么时候想要爬出这个它在手中美国国债开始增长的时候挖下的坑。而更为关键的问题是，中国打算如何解套？中国有五个方法来减少对美国国债的依赖。每个都不轻松。
1、卖掉美国国债
每年都会有中国政府顾问提出卖掉美国国债，购入替代投资，比如以其它货币或黄金标价的资产。这个计划有至少两个大问题。哪个国家愿意花大把美元买下中国手中的债券，从而把自己的货币推高呢？
会有更多的大公司愿意让中国购入它们的大笔股份吗？这种快速拓展的可能性很有限。
与此同时，问题还在增长。光是2013年第三季度，中国的官方储备就增加了1660亿美元。为减少美国国债在外汇储备中所占的比例，国家外汇局每个季度都要为新增加的平均1000亿美元寻找另外的投资渠道。
中国一旦大量抛售美债，美国的经济估计就真的完蛋了
然而在外汇局进行这笔投资之前，它还需要为已有的美国债券寻找买家。这将会很困难，因为美国每年也要向中国能寻找的买家兜售大量的美国国债。
要做成交易，外汇局必须提供更多的折扣。而且它收到的大部分也都会是美元——因为这些买家买入更多美国债券的目的就是想甩掉美元。
2、开放资本账户
文章指出，有关中国储备的一个常见误解是，北京能够也应该把钱花在国内。是应该，但它不能。
中国对资本进出的管控将所有的财务账面(包括中央政府和个人)都分成了国内和国外账户。这就限制了中国国内实体使用美元的能力，既不能用于付账，也不能发工资或者自由汇出国外。
因为用途很少，中国国内的绝大部分美元都会被兑换成人民币。而且是在官方授权唯一能兑换外汇的地方——国家银行体系。官方储备也就随之猛增。
假如中国取消资本管控，外汇储备在国内就会有更大的用途。如果征求公众的意见，这将会是最受欢迎的选择，因为政府就能更容易地在国内花这笔钱。比如，2011年有关中国援助欧盟的说法就栽在了国内反应上。
但是中国不愿意允许国内资本自由流出国外。它担心一种噩梦式的场景：原本被控制的储蓄大量外流，迫使央行疯狂重新调配储备来贴补国家财政。这至少会暂时损害国家对金融体系的控制。这种担心自共产党在中国2001年加入世贸组织后认真考虑自由化问题以来就一直制约着它。
11月的三中全会也在开放资本账户上提出了同样模糊的承诺，但没有时间表。最保险的做法还是继续控制。
债务危机把美国丑陋和脆弱的一面表现得淋漓尽致
3、在人民币上反向而行
中国外汇储备季度性地巨额增长在一定程度上是由于中国在公开市场上购入外汇尤其是美元以控制人民币的价值。假如中央能完全放开人民币的汇率，中国储备的积累就会放慢，而且可能会大幅放慢。
虽然这能更容易地避免购买更多美国国债，但对已有的国债却不会有影响。这就要求全面改变做法，让央行出售外汇，买入人民币，在此过程中减少过剩的储备。
从原则上说，这是完全合理的。但从实际上看，这种情况不太可能发生。
4、行在国内也反向而
文章说，除了加强人民币这个令人不快的任务，中国还有很多其它内部调整的工具。比如，减少对国内生产的补贴，以及旨在再平衡消费和投资的改革都会起到作用。
在三中全会上，中国宣布了这方面的措施；如果得以实施，它们将逐步限制储备的积累。但不幸的是，问题并非长期性的，而是亟待解决。正如汇率一样，阻止中国外汇储备进一步增加需要转型式的改革。而这不会对现有的储备有任何影响。
5、指望一个新的大国加入全球经济
利用政府的外汇，国家开发银行在全球投资各种开发项目，从老挝的大坝到拉美的炼油厂等等。这对储备的减少几乎没有起到什么作用，但却可以作为一种模式。
很少有国际机会大到足以让国家外汇局愿意甘冒出售美国国债的代价来大幅调整其投资组合。另一次金融危机可能会是个机会，这要看遭受危机的国家愿意为中国的帮助付出多少。一个恢复国际地位的伊朗可能会为大规模中国投资做一笔很好的交易。
本文发布于： 2016-4-27 18:22
