后QE时代 黄金投资何去何从？

上月末，美联储公布10月货币政策决策，从11月1日开始将长期国债和抵押贷款担保证券的采购额度从每个月150亿美元降低至零，同时维持利率在0~0.25%极低水平的“相当长时期”的承诺。美国正式退出QE3（第三轮量化宽松政策），黄金应声下跌。那么，在后QE时代，黄金投资又将何去何从？

自美国退出QE3后，黄金价格一路下跌，在跌破1160美元一线支撑后，连续下破1150及1140美元。不过，上周五美国非农就业数据不及预期，让金价有所反弹。至昨日记者截稿时，国际金价为1172.87美元/盎司。在大多数机构和专家看来，黄金价格将维持继续下跌的走势，黄金熊市也将延长。

而在中国的市场上，黄金消费也不容乐观。据中国黄金协会发布的最新数据显示，2014年前三季度，中国黄金消费量754.82吨，与去年同期相比减少205.76吨，同比下降21.42%；国内黄金实物消费同比降幅高达20%，主要用于投资的金条用金同比下降超过60%。

对于黄金价格未来走势，机构普遍看空。法国兴业银行表示，油价下跌可能对整个大宗商品市场造成更加负面的影响。同时，美国经济增长持续向好，美联储加息预期渐浓，提振美元延续强势，将进一步抑制金价。该机构预计，2016年金价跌至1000美元的概率已大大增加。

分析认为，近期金价下跌并非完全是由于美国退出QE所致。在广东南方黄金市场研究院高级研究员叶川云称，美国退出QE的预期早已存在，市场也做好了应对。同时，由于美国经济复苏预期强烈，国际投资资金流向美国，美元升值，这都使近期金价继续承压。同时，近期欧洲市场对黄金价格的影响更大，包括俄罗斯的货币持续贬值、国际油价下跌等。此外，数据显示，截至10月31日，全球最大的黄金ETF基金SPDR的持仓已降至741吨，创下6年来的新低，叶川云称其为黄金市场已被“打回原形”。以上种种因素共同导致近期国际金价持续走低。

叶川云也认为，美国经济增长，将使国际投资资金从黄金市场流向美国，中期来看，金价下跌的趋势是不会有所改变的。当美国加息完成以后，金价或许才会迎来真正的回调，而近期金价有冲击1000美元低位的可能。

黄金下跌趋势明显，机构普遍看跌黄金，黄金还是否值得投资？又如何进行投资呢？

尽管金价已“跌跌不休”一年有余，但近日金价大幅下跌又让一部分投资者燃起了抄底的欲望。记者在广州东山百货也看到，黄金销售柜台前不乏前来咨询金价甚至出手扫货的市民。东山百货业务部经理戴崇业告诉记者，本周一该店投资金条价格为232.10元/克，千足首饰金价调整至284元/克。而受到近期金价下跌调整后微弹、“双十一”促销等因素的影响，东山百货本月7日、8日、9日三天每天的营业额都超过了200万，投资金条和首饰金的销售各占一半，其分店此时的营业额为去年双十一前的2~3倍。戴崇业告诉记者，近日更有大客到东山百货花逾28万元购入投资金条1.2公斤。“国内金价在12月底前预计还要下跌10元左右，但跌破220元/克的机会不大。”他认为，前来店里买金的顾客和去年相比都对金价涨跌淡然了许多，他建议投资者在无法判断金价未来走势的情况下，可分阶段购入黄金投资。

近期，借黄金价格下跌的趋势，进行黄金T+D操作的投资者都纷纷做空。有几年黄金T+D投资经验的市民何先生称，他判断黄金下跌还未结束，近两周内他加了三次空仓，逢高做空，在投入并不多的情况下，单日账户浮动盈亏达到1万多元。他认为，现在黄金大跌，只要没有强势反弹，就没有做多的理由。

有专家认为 ，目前还尚未到抄底的时候，美国的经济数据将会对金价产生进一步影响，同时美国加息预期升温，在叶川云看来，美国加息实施时将会对金价又更进一步的压力，只有待加息完成后金价下跌趋势或才能够有转机。这也和众多机构预测相似，在黄金熊市将延长的时候，抄底显得有些为时过早，持有黄金的投资者不妨观望。广东南方黄金市场研究院研究员黄剑平认为，本周五欧元区各国第三季度GDP初值将登场、美国10月零售数据等都值得投资者关注，近期金价将面临调整，建议投资者短期关注1180美元一线短期关键多空分水岭的争夺情况之后，在考虑伺机寻找入市机会，面临整理需求的走势，投资者可考虑轻仓快出策略为主。

叶川云建议，对于普通中国大妈而言，她们购置的首饰金等实用价值、收藏价值要高于投资价值，因此如果只是出于购买首饰的目的而言，当买的还需买。而对于投资来说，他建议在金价下跌的背景下，投资者可以充分利用双向投资工具， 譬如买黄金下跌，就能够从中获益。

尽管黄金已进入熊市一年多，但近日,有两家股份制银行陆续推出了“黄金储蓄”业务。据记者了解，黄金储备业务就相当于客户将实物黄金存入银行，像定期存款一样产生利息，且同样以黄金的形式支付。

如某行推出的一款名为 “金生利”的黄金储蓄产品，就是将实物黄金交给银行保管，延期提取，到期后将会获得比所购买金条重量多2%的黄金。如投资者支付等同于100克投资金条的购买价格并选择延期提货，一年后对应的延期提货补偿为2%，即客户到期获得的金条克重增加了2克，由于该克重不足以单独制作一根金条，故将其和原来的整数标准克重金条合并为52克。目前这款产品的投资期限为1年，到期后客户可提取金条实物，也可以按当时金价办理回购，折算回现金，还可以选择续存。

另一家股份制银行推出的黄金理财产品，则是要求投资者每月以固定金额购买黄金，100元为最低门槛，当合同到期可以兑换相应的金条或现金。即按月定投的方式，部分分散了黄金价格波动的风险。

在叶川云看来，在金价下跌的背景下，参与黄金储蓄投资的投资者需要将目光放远。他借用罗杰斯对购入黄金的建议，即当金价低于1000美元/盎司或高于1600美元时可购入黄金。在他看来，参与黄金储蓄，短期内2%的实物黄金利息在金价下跌时变现后不一定有相当的收益，但低位购入黄金在长期来看是有盈利的可能的。

而对于挂钩黄金的结构性理财产品而言，普益财富研究员陈晨建议，投资者在购买产品前，务必要了解清楚挂钩标的的性质、数目（部分结构性产品可能存在不止一个挂钩标的），以及近期的趋势走向（以帮助判断涨跌）。特别近日黄金下跌趋势明显，投资者需多做功课研究挂钩标的的相关信息，不要投资自己不熟悉的领域。