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申万证券2014年中国A股投资策略概要

改革对于资本市场影响深远!从基本面和交易心理层面看,三中全会改变了投资者中长期的经济预期,提升了市场投资者的风险偏好;更改变了资本市场的制度规则和产品工具,将对投资本身产生深远影响!我们对2014年的行情趋于乐观,积极寻找结构性机会!​
梅花香自苦寒来。09年三季度以来,中国经济增速经历了10个季度的下滑后,逐步探明“七上八下”的底部区域;企业盈利增速也正在企稳;与此同时,经历“苦寒”之后,投资者对于经济预期愈发谨慎,GDP增速大幅低于预期的概率在降低,股票市场的系统性风险溢价逐步下降。​
存量博弈困局有望逐步打破。14年宏观流动性依然中性偏紧,但是股市流动性未必差。伴随经济进入平台期以及三中全会对市场化改革方向的进一步明确,政策的不确定性有所下降,市场风险溢价将有所降低;而改革制度红利的释放将有助于提升股市中长期预期收益率,股票市场存量博弈困局有望逐步打破。我们预计上证指数2014年核心波动区间为(2000-2600)。​
瑞雪兆丰年:新兴成长尚待重新出发。经历13年的“高歌猛进”,高估值成长需要一段时间“休养生息”,短期内面临的风险包括:年报业绩证伪压力、IPO开闸与新三板扩容可能造成的分流压力、年底机构锁定收益获利回吐,风险偏好阶段性下降等。但从中长期看,代表“中国梦”的成长股依然是转型期重点的投资方向。待春节后,13年年报业绩风险释放,去伪存真之后,高估值成长有望重新出发。我们预计创业板指数2014年核心波动区间为(1000,1500)。​
踏雪寻梅:改革相关主题将是14年投资的重点方向。14年市场依然充满结构性机会,除了新兴成长在调整之后有望重新出发;我们还建议投资者积极布局改革主题,包括五大方向:
​1、安全建设:国防安全、信息安全、消费安全;​

2、破除垄断:重点在民营金融、油气、医院、传媒、环保等领域;​
3、国企改革:业绩和估值引来“戴维斯双击”;​
4、生态变革:环保产业链、中游或受益于过剩产能淘汰的结构性机会;​
5、网络创新:铁路、4G等有形网络建设以及互联网对传统行业的重构。
另外,金融、地产等低估值价值股的表现更多是由于优先股推出、A股纳入MSCI指数进展、银行做股权激励、利空出尽(房产税、地方债)等事件带来的脉冲式机会。
本文发布于: 2013-11-29 22:38
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