与此同时，美国联邦储备委员会17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%之间。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次降息。
事实上，加拿大经济在2025年第二季度出现收缩，连续两个月的就业数据也显现疲态：7月和8月共减少了10万个工作岗位，失业率攀升至7.1%。这意味着劳动力市场正从过去的紧张状态转向逐步放缓。
与此同时，通胀压力正在减弱。最新数据显示，8月的总体通胀率为1.9%，核心通胀稳定在3%左右，但上涨势头已显著消散。央行认为，随着联邦政府取消对部分美国产品的报复性关税，未来通胀的上行风险进一步降低。
麦克勒姆强调：“经济疲软、通胀风险减轻，构成了降息的合理性。”
虽然居民消费在一定程度上保持韧性，但企业信心受到严重打击。央行调研显示，不少企业因为美国关税政策的不确定性而暂停投资计划。
目前，美国对加拿大汽车、钢铁、铝、铜以及软木材等多个行业征收关税，加拿大的油菜籽出口也面临中国加征关税的挑战。这些外部因素不仅压缩了出口利润，还影响了企业的长期布局。
在这样的环境下，降息被视为提振企业投资和市场信心的工具之一。
多位经济学家预计，降息周期才刚刚开始。阿尔伯塔中央银行首席经济学家Charles St-Arnaud指出，随着核心通胀可能在10月跌破3%，且经济与劳动力市场预计在下半年继续疲软，央行可能在10月和12月进一步降息。
不过，麦克勒姆在讲话中保持了谨慎。他没有给出明确的未来政策指引，而是强调“短期观察，灵活应对”。央行甚至自年初以来停止发布标准的经济增长与通胀基准预测，仅提供情景分析，原因就是关税与全球不确定性让前景充满变数。
这次审查发生在特朗普政府持续推动关税政策的背景下。尽管特朗普曾称CUSMA是“过渡性”协议，并多次质疑其必要性，但该协议至今仍是加拿大和墨西哥避免遭受全面关税的重要屏障。符合CUSMA规则的商品可免受额外关税冲击，但钢铁、铝、铜和汽车等领域仍在承受美国单方面的高额关税。
加拿大总理卡尼强调，CUSMA为加拿大提供了相较其他国家更有利的贸易条件。但面对美国频繁施压，加拿大官员也表示，将优先寻求为受冲击严重的行业（如钢铝和汽车）找到“脱困通道”，甚至可能推动单独的经济与安全协议。
目前，跨境企业对审查高度关注。安大略省驻华盛顿代表大卫·帕特森表示，他已与多家美国企业接触，这些企业依赖CUSMA，迫切希望维护规则的确定性。
帕特森指出，不确定性是投资决策的最大敌人。曼尼托巴省代表理查德·马丹则强调，加拿大农产品对美国供应链的重要性，仅2024年，曼省就向美国出口了42.9亿美元农产品，进口19亿美元。
加墨两国也在加紧沟通。卡尼本周将赴墨西哥会晤总统谢因鲍姆，双方将就贸易、安全与能源合作进行协调。此前，加拿大外长阿南德与财长商鹏飞已于8月访墨。卡尼称：“在全球局势不断变化之际，加墨三十多年的自由贸易关系仍是我们巩固伙伴关系的基石。”
业内人士预计，本次审查不会轻松。前美国贸易代表莱特希泽曾回忆，初次谈判过程艰难且充满摩擦。特朗普政府则明确表示，更倾向于“重新谈判”而不仅仅是例行审查。
加拿大方面也有意推动修改CUSMA某些条款，尤其是国家安全例外条款。当年，正是基于这一条款，美国以“国家安全”为由，对加国钢铝产品加征关税，并将其与毒品走私问题挂钩，但数据显示从加美边境查获的芬太尼数量极低。
随着美国正式启动审查，加拿大和墨西哥的挑战在于如何维护供应链稳定、避免更多关税风险，并在谈判桌上捍卫自身利益。对企业来说，眼下最需要的是可预见性与稳定性。
