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美国步步紧逼的问责法下 中概股的退路在何方?

FX168财经报社(北美)讯 周三(12月2日),众议院通过一项法案,将加强对在美上市的中国公司的监管,这是美国审查对华经济关系的最新尝试。

这项名为《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable Act)的法案要求各公司就与外国政府及中国的任何关联提供更多信息,并且,如果这些公司没有让美国监管方获取其审计信息,会被美国证交所摘牌。参议院在5月通过了一项类似法案,特朗普总统预计将签署使其成为法律。

长期以来,中国政府和金融监管机构一直拒绝接受美国要求其出示在美国上市的中国公司的审计报告。而根据标普全球市场情报(S&P Global market Intelligence)的数据显示,200多家在美上市中国公司的总市值今年以来增长了53%,超过2.2万亿美元。

对于那些已经在美国上市的中国公司,他们其实早已做好了准备。

根据Refinitiv的数据,自2019年11月以来,已有10家在美国上市的中国公司在香港二次上市,共筹资299亿美元。以阿里巴巴为首,它们的市值目前总计约1万亿美元。银行家、分析师和证券律师预计,香港或上海还会出现更多类似事件。瑞银全球银行(UBS Global Banking)副董事长兼大中华区主管John Lee表示:“持有美国存托凭证(adr)、符合条件的中国企业将继续推进在香港二次上市的计划,以规避新规带来的任何监管风险。”贝克·麦坚时律师事务所(Baker McKenzie)资本市场业务亚太区负责人Ivy Wong说,规模较小的中国公司正在考虑采取类似举措以及其他选择。“鉴于监管方面的不确定性,我们预计这一趋势将继续下去,”她表示。

而就算回到中国上市,这也并不意味着这些公司就失去了国际融资的渠道,因为许多美国和全球资产管理公司已经成立了在香港买卖股票的机构,可以轻松购买任何一家在美国被摘牌的中国公司在香港二级上市的股票。未来几年,香港将成为中国企业融资的一个更为重要的交易场所和国际枢纽。外国人持有的A股价值今年已屡创新高。截至11月底,这一数字约为3,540亿美元,同比增长65%。这仍不到总市场的4%,留下了相当大的增长空间。

而对于那些可能拥有敏感信息的国有上市企业而言,它们不太可能与美国监管机构共享数据。还有一些可能没有资格在香港增发第二批股票的小型公司。对于他们而言,另一个选择就是私有化。Dealogic的数据显示,今年有11家在美上市的中国公司被私有化,交易总额达167亿美元,是2015年以来的最高金额和交易额。在很多情况下,清淡的交易量和低迷的股市估值是驱动因素,但一些分析师说,如果不能遵守新的审计规定,更多的公司可能会自愿退市。

此外,该法案也留下了很大的商议空间。一方面,三年的时间间隔将使中国企业有充足的时间进行规划。另一方面,中美监管机构正在试图合作。美国证券交易委员会(SEC)正在起草一份提案,希望能让中国公司在不违反限制信息共享的中国法律的情况下遵守该提案。这可能需要由美国上市公司会计监督委员会(Public company accounting Oversight Board)监管的会计师事务所对公司账簿进行第二次审查。中国证监会也已暗示,对某些公司的审计记录接受美国监管机构的检查持开放态度。中国证监会官员上个月说,他们期待着尽快与美国证监会就具体计划进行磋商。在11月20日的一份声明中,中国证监会说,它相信双方“将采取开放和专业的态度,就联合检查计划达成共识”,以促进审计监管合作。

但是美国对中国在美上市企业的审计要求在一定程度上也不无道理。中国的发展机会和投资前景固然向好,但不够透明的信息披露导致投资者屡屡踩雷。监管机构一味只顾控制却对管理不善的公司视而不见的态度,会令投资者失去信心。只有信息变得更加清晰和透明,并且更加全面地反映了投资风险,才能实现真正的金融自由化。

从现有的选择来看,中国企业的融资能力似乎不太可能受到严重干扰。它也不应被视为对中国金融雄心的巨大打击。美国投资者可能会有很多途径购买这些股票,而中国更具进取心的企业也有很多资金来源。但如果想要实现更可持续的资本主义,必然需要也需要自我改善与提高信息的透明度和披露。

2020年12月5日,FX168特邀请了三位北美资深、专业投资人在ATS大会的《逆流融资,还能走多远?——中概股现状及中国公司赴美上市前景》圆桌论坛上,为大家详解。

圆桌嘉宾:

王罗新:天双资本合伙人。

罗斌:国内最早的投行经理之一,“3.27“国债期货事件亲历者。国内私募证券基金合伙人,海外对冲基金合伙人。

Andy Man:安迪投资交易学院创始人。

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