加拿大新建住宅的经济逻辑，如今已经“崩溃”（simply broken）。
CIBC经济学家Benjamin Tal和Katherine Judge在2月18日发布的一份报告中发出这一警告：住房市场已经陷入了一种“房价仍然高到让人买不起，但开发商也建不起”的极端尴尬境地。他们认为，除非新建住宅的成本能够“大幅”下降，否则这种局面只会进一步恶化。
图自：YAHOO
报告直指：房价下跌带来的可负担性改善固然值得欢迎，但其幅度远远不足以抵消负面效应，更不是解决加拿大住房可负担性危机的根本之道。“当前住房活动的低迷，应该被视为一个机会，用来正视加拿大高房价的核心原因——建房成本不可持续地高企。”
疫情期间，加拿大房价经历了剧烈飙升。随后回落，目前全国房价大致回到了COVID-19疫情前的长期趋势水平附近。但全国平均数据掩盖了显著的区域分化：在安大略省，基准房价已比疫情前趋势线低约28%；在BC省低约13%；而加拿大其他大部分地区的房价仍接近甚至略高于趋势线。
修正最剧烈的领域集中在公寓（condo）市场。供应过剩已将公寓价格远远压至趋势线以下。经济学家特别警告，多伦多和温哥华以外城市的公寓市场，已开始显现“早期的压力迹象”。
2025年全年，加拿大住房开工量平均约为26万套，较前一年有所回升。但Tal和Judge认为，这一 数字具有严重误导性：许多多单元（multi-unit）项目是在做出实际建设决定很久之后，才被统计进入官方数据。
他们援引相关研究指出：大多伦多地区（GTA）和大温哥华地区（GVA）的实际住房开工水平，分别比官方数字低50%和30%。许多开发商申请了批准，却没有后续行动计划；在素里（Surrey）一个城市，已获批准但尚未取得建筑许可的单元数量已高达44,300套。
这种区域性压力也得到了Missing Middle Initiative的Mike Moffatt的印证。他指出，安大略省的住房开工量仅相当于该省每年175,000套目标的约30%。
CIBC将建筑行业形容为“崩溃”（broken），而Moffatt则特别强调家庭型住房的崩溃：今年1月，安大略省独栋、半独栋和联排住宅的开工量创下1990年开始跟踪以来的最低纪录。TD经济学家同样观察到安大略省活动的明显疲软。
CIBC的这份报告提醒人们：表面上住房开工数据有所回暖，但背后隐藏的开工决定低迷、开发商观望情绪浓厚，以及高企的建房成本，正在对加拿大宏观经济构成真实的拖累。而且，这种拖累才刚刚开始显现。
房价回调本应是释放压力的过程，但当“建不起、买不起”的双重困境叠加，高成本的供给瓶颈未被打破，经济下行压力便悄然放大。CIBC的分析，将这一矛盾推到了聚光灯下：加拿大住房问题的解法，从来不在价格的单纯涨跌，而在于如何真正降低建房成本、激活可持续供给。
2026年的加拿大楼市与经济，或许正站在一个关键的十字路口。
信息源：YAHOO
