加拿大统计局发布的最新数据显示，12 月份整体通胀率从 2.2% 加速至 2.4%，但加拿大央行首选的核心指标增速放缓。这一关键变化让经济学家们对于未来利率走势的预期出现分歧，加息的声音已经没有了，那么到底是维持利率不变还是降息呢？
图自：Financial post
加拿大统计局将消费者价格指数（CPI）的飙升归因于联邦政府从2024年12月中旬至2025年2月中旬实施的商品及服务税/统一销售税（GST/HST）假期，该假期降低了部分商品的价格。
彭博社追踪的经济学家此前预测通胀率将稳定在2.2%。
花旗集团正确预测 CPI 将上涨至 2.4%，而多伦多道明银行、蒙特利尔银行和凯投宏观则预测 CPI 将上涨 2.3%。
加拿大央行首选的通胀指标——核心通胀率和中位数通胀率——均有所回落，前者从11月份的2.8%降至2.7%，后者降至2.5%。这两个指标均剔除了税收的影响。
此前市场曾加大对加拿大央行下一步举措是加息的押注，但到年底，这些押注已从 80% 降至约 43%。
以下是各大机构经济学家们的的利率走势预测：
Rosenberg Research：“通胀无威胁性”
“加拿大央行根本没有理由考虑加息”罗森伯格研究与联合公司（Rosenberg Research & Associates Inc）创始人戴维·罗森伯格在一份报告中表示，过去六个月的月度通胀率经季节性调整后为0.3%，处于“不构成威胁”的水平。
与此同时，剔除食品和能源价格的核心通胀率在同一时期内一次也没有突破 0.3% 的水平。
“同比趋势可能为 2.5%，但六个月的走势已降至接近 2% 的年化率，这证明了正在进行的通货紧缩势头。”
包括家庭运营和家具、服装、交通、住房、娱乐以及健康和个人护理在内的诸多类别的通货膨胀“温和”，环比涨幅在-0.1%至0.2%之间。
罗森伯格表示，剔除通货膨胀因素后，实际国内生产总值（GDP）同比仅略高于零，总体消费者物价指数（CPI）在加拿大央行的目标范围内，全职就业增长同比放缓至0.7%。
此外，还有美国关税带来的持续威胁。
“虽然加拿大央行目前可能仍将按兵不动，但潜在通胀保持相对温和的事实表明，风险平衡仍然倾向于进一步放松货币政策，而不是收紧货币政策。”
Capital Economics：收缩型经济
“CPI-trim 和 CPI-median 连续第二个月低于目标水平的月度涨幅，应该会进一步降低人们对加拿大央行今年需要加息的猜测，”凯投宏观北美副首席经济学家 Stephen Brown在一份报告中表示。
凯投宏观估计，调整和中位数的三个月年化利率均为 1.7%，低于加拿大央行 2% 的通胀目标。
Stephen Brown表示，两项核心指标环比平均增速为0.07%，低于实现高于目标通胀率所需的0.17%。
“这让我们更加确信，到今年夏天，平均年利率将从目前的 2.6% 降至 2%，而不是像加拿大央行目前预测的那样，在 2027 年很长一段时间内保持在 2% 以上。”
凯投宏观表示，由于通胀放缓以及有迹象表明加拿大经济在第四季度可能出现萎缩，再次降息的可能性正在上升。
BMO：报告喜忧参半
BMO Economics首席经济学家道格拉斯·波特在一份报告中表示：“这是一份喜忧参半的报告，因为一些核心通胀指标放缓至多年来的最低水平。”他指的是核心 CPI 中值和修正值指标的双重放缓。
他表示，CPI数据的主要结论是，“在经历了一年的较大波动之后”，大多数主要通胀指标正逐渐接近加拿大央行对今年2.5%的潜在通胀预期。他对2026年的通胀预期也类似，并预测2025年的通胀率为2.1%。
“鉴于本月一些特殊因素的影响，我们认为这份报告中温和的核心消息抵消了一些坏消息，”波特说，坏消息包括尽管汽油价格同比下降了 13.8%，但总体 CPI 却有所上升。
不过，他表示，加拿大央行会对核心经济指标放缓感到“鼓舞”，但这还不足以让央行在未来进一步降息。
他说：“经济需要严重恶化，核心通胀进一步放缓，才能再次打开宽松政策的大门——我们目前还没有到那一步。”
牛津经济研究院：央行不会“动摇”
牛津经济研究院高级经济学家迈克尔·达文波特在一份报告中表示：“由于基年效应，加拿大央行不会受到每月总体通胀波动的影响。”他指的是消费税/统一销售税的税收假期。
未来几个月，加拿大在消费税/统一销售税减免政策生效后，物价仍将存在波动。他表示，一旦减免政策结束，2025年4月取消的消费者碳税将不再计入同比消费者物价指数（CPI），因此能源通胀将从4月份开始上升。
他预计加拿大央行将忽略所有这些噪音，专注于“潜在通胀”。
达文波特表示，正如最近的就业数据所显示的那样，经济中仍然存在“过剩闲置产能”，这应该能够“抑制潜在通胀”，并最终在明年初将总体通胀率放缓至加拿大央行 2% 的目标水平。
“鉴于美国关税带来的通胀上行风险以及贸易政策不确定性加剧，我们仍然认为加拿大央行会将利率维持在 2.25% 的水平，直到 2027 年初。”
信息源：Financial post
