加拿大环球邮报（Globe and Mail）日前发表了一篇Craig Alexander的评论。他曾先后担任德勤（加拿大）公司、加拿大谘商会和多伦多道明银行的首席经济学家。评论说，加拿大经济正在与高利率和住房负担危机作斗争。然而，加拿大央行发出的信息却很暧昧。在抗通胀战争取得决定性胜利之前，央行不愿意放话降低利率。这对加拿大经济产生了不少影响。
最直接的影响是，加拿大经济今年仍将疲软。虽然看起来加拿大经济正在实现软着陆，避免了经济衰退，但坏消息是经济很可能会长时间停滞不前，而且会出现国内经济疲软的情况，这将加剧加拿大面临的一些经济挑战。
最新的经济数据表明了这一点。2023年第四季度，加拿大经济按年率计算实现了1.0%的微弱增长，但这一微弱增长在很大程度上是强劲出口增长带来的，这说明美国经济相对强劲。相比之下，2023年第四季度加拿大人均消费支出下降，国内需求按年计算萎缩了0.7%。
高利率及其对需求的影响阻碍了企业对机械设备和研发的投资，第四季度机械设备投资按年率计算萎缩了5.7%，这是六个季度以来的第五次下降。这令人沮丧，因为加拿大需要更多的资本投资来提高生产率。2023年，劳动生产率下降了1.8%，连续第三年下降。这是一个问题，因为生产率是生活水平提高的主要来源。在COVID-19疫情蔓延之前，劳动生产率的增长占人均收入增长的 90%。
借贷支出上升也加剧了加拿大的住房负担危机。加拿大央行对降息只字不提，因为其担心降息会重燃加拿大房地产市场，从而推高住房开销，使通胀率更难恢复到2%。虽然这种可能性非常明显，但也应该承认，高利率已经减少了购房者的数量，使更多的人留在早已过热的房屋租赁市场。2024年1月份房租同比上涨了 7.9%。
高利率也使出租房业主的按揭支出增加，1月份的按揭利息支出同比上升了 27.4%，这也加剧了租金的上涨。高利率导致建筑商开销大增，也拖累了住宅建设速度，2023 年住宅建设速度下降了10.2%，而住宅供应不足还在加剧可负担性危机。
需求疲软和借贷支出高企也导致企业资金紧张。近几个月来，企业破产率飙升，1 月份飙升 48.8%，创 17 年新高，比新冠疫情前高出 163%。
这些都是为降低通胀而付出经济代价的例子，而且这些趋势在短期内可能会持续下去。最终，经济疲软将充分抑制通胀，促使央行开始降息。
金融市场预测加拿大央行将在6月或7月开始降息，但一些评论家警告说，可能要到秋季才能看到利息松动。但需要强调的是，未来利息放松的步伐很可能是循序渐进的。如果是这样的话，利息下降到不再对经济产生调控作用的水平将需要长期的时间，很可能要持续到 2026 年。
毫无疑问，加拿大央行迟早会打赢这场抗击通胀的战争。高通胀深深地侵蚀着加拿大人的生活水平。通胀还具有极强递减（regressive）效应，高收入加拿大人没什么感觉，但低收入加拿大人受伤极大。我们刚刚经历了残酷的通胀冲击，这说明了为什么稳定物价如此重要。
但是，别忘了让经济重新回到低而稳定的通胀阶段会带来一系列的伤痕，而且还会加剧加拿大的一些结构性经济挑战，如商业投资疲软、生产率低下和住房负担能力问题等。
