作者丨曹远征
中银国际研究公司董事长、中国人民大学教授中国经济50人论坛成员
这次硅谷银行危机发生后，美国媒体重提多德-弗兰克法案，认为该法案降低了美国银行的多样性，需要对这次危机负有一定的责任，并且呼吁将其废除，而对该法案的争议也可以为中国金融体系的监管提供借鉴。
2010年，吸取了次贷危机的教训之后，美国监管部门推出了《华尔街改革和消费者保护法案》（又称多德-弗兰克法案）。该法案的作用之一是限制了银行和资本市场之间的连接，从而防止风险在资本市场和信贷市场之间蔓延。
但过去的十余年间，关于法案的争议从未停止。反对者认为，多德-弗兰克法案限制了企业自由，增加了金融机构财务成本和监管成本。波士顿联邦储备银行的一项研究表明，由于该法案要求大型金融机构遵循相同的措施、相同的测试、相同的做法，美国银行业失去了多样性，系统性风险反而上升。
“成也萧何，败也萧何”。多德-弗兰克有效地应对了次贷危机所暴露出来的金融系统问题，但也引入了新的问题。综合监管还是分业监管，更宽松还是更严格？这对中国有何借鉴？
如何监管才能有效防止国内出现金融危机？
本次媒体对多德-弗兰克法案的批评，恰好和2008年金融危机媒体指出的问题相反。08年是次贷危机，次级债券是资本市场的问题，为什么最后蔓延到了信贷市场？因为银行进行了大量的投资活动，把两个市场连接到一起了，这就容易导致系统性风险。
次贷危机后，美国的监管思路就是把两个市场切断。美国是从综合监管向分业监管走了一步，多德-弗兰克法案对银行在资本市场的风险敞口进行了严格限制。
但这带来了另一个问题。也就是本次硅谷银行事件媒体所提到的，美国的银行越来越相似。因为银行只做银行业务，证券只做证券业务，导致了风险更集中。在从前银行可以在资本市场上对冲一部分风险，还能增加收益，当然控制不好就会引发系统性风险。
而另一方面，如今各司其职，银行无法（或能力受限）在其他市场分散风险，导致风险在单一市场聚集。这就是媒体讲的“金融机构遵循相同的措施、通过相同的测试和遵循相同的做法，美国在整个银行业中失去了多样化”。
从多德-弗兰克法案的争议性就不难理解“监管永远在路上”。
全球有两种金融监管体制，德国、日本和中国等国家，主要以商业银行为主，强调安全，分业监管做得更多。美国主要以企业上市融资为主，采取综合监管。当美国认为多个市场联通容易引发系统性风险时，就往分业监管靠近一步。同理，中国由于采用分业监管，容易导致某个单一市场高杠杆、高债务，即风险过度集中，可能就要往综合监管走一步。
2004年以来，中国采取的是“一行三会”的监管体系。2018年后，中国金融业迎来综合经营时代，分业监管模式暴露出一些弊端。监管格局进一步改革为“一委一行两会”。今年3月，随着提出建立金融监督管理总局，中国金融监管架构演变为“一行一总局一会”（中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会）。
不难看出，改革的方向是明确的，从分业向综合监管迈进。
