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叶檀:联想回归想圈钱 !还是不是中国公司?

联想回归科创板,有人觉得想圈钱。

1月12日晚,联想集团在港交所发布公告称,计划在科创板上市。联想集团董事会批准发行中国存托凭证(CDR)、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

公告一出,群情激昂。大家希望科创板能真正扶植一批有创新力的民族企业,但联想是吗?

围绕着联想的几大问题再次浮出水面。

联想是不是一家中国公司?

话说在头里,联想即使不是一家中国公司,也可以发行CDR,A股市场是包容的,可以吸纳一切好资源。

联想集团的股权结构是公开的,我们知道是管理层在控制。

截止2020年9月30日,控股股东联想控股占比是23.87%,控股股东的大股东是中科院,持有联想控股30.56%的股份,也就是说,中科院在联想集团占比7.29%。

第二大股东Union Star Limited,占比7.96%,Union Star由联想控股、SHL分别持有49.5%、50.5%权益。SHL是杨元庆的。

第四大股东南明有限持有3.24%,但根据公告,这家公司已经解散。

柳传志先生,在控股股东中占比18%,在混改时有泛海等公司。

这种大公司,结构非常复杂。但基本上可以看出,这是一家管理层控制的公司,管理层怎么样,这家公司就怎么样。

2019年7月19日,柳传志先生在接受媒体采访时,提及在创立联想之初,自己只想到了公司的管理权,却忽略了所有权。

还有一件事,2016年5G标准投票,华为最终因为一票之差落败,是联想没有把自己宝贵的一票投给华为。

这件事据联想方面说,在投票之前是和华为商量过的,任正非表示理解。这种事情该怎么说呢?一笑而过吧。

历史已经过去,华为经受住了考验,这一票已经失去。

联想杨元庆先生曾经处在风口浪尖。2018年,中美贸易战打响,科技前沿的记者问:当前中兴被美国政府制裁,华为也面临美国地区的禁令,为什么联想可以置身事外,独善其身,逃脱美国政府的打击呢?联想和中兴、华为有什么不同?

杨元庆解释道:“因为联想是一家全球性公司,我们不是一家中国公司!”“我们与其他中国公司不同,我们与其他跨国公司不同。”

“我们拥有全球业务,不仅仅是销售和市场营销,而且我们在中国,美国,巴西,德国都设有研发团队。我们还在中国,美国,巴西,墨西哥都设有制造业务。”

此话一出,引起轩然大波,当年9月16日,联想集团不得不发表声明,杨元庆的原话是:“联想不仅仅是中国公司,更是一家全球公司。联想全球布局,在各大市场部署营销力量,我们在中国、美国、巴西和德国设计研发产品,我们在中国、美国、巴西和墨西哥生产制造这些产品。我们是一个真正意义上的全球公司。”

但嗑瓜子的群众挖出了联想种种的言论,联想确实在树立自己的国际化形象。比如说杨元庆曾经表示,想要将联想中国区的公司,改为联想中国。

这一做法显然会让人产生很大的误解,作为一家中国企业,按理说应该将公司总部设立在中国,改为联想中国倒像是一家分公司了。

这两年,联想的话语体系已经发生了很大的变化。

2020年11月25日,杨元庆在参加《财经》年会“2021:预测与战略”会议时,发表了题为《发挥全球化科技企业优势,助力构建双循环发展格局》的演讲:

国家构建“双循环”新发展格局的历史进程中,联想作为一家全球化高科技制造企业,将充分发挥“新基建”ICT核心领域全覆盖和内外市场联通、要素资源共享的独特优势及能力,为中国经济高质量发展、为早日实现中国民族伟大复兴提供更大助力。

在2019联想创新科技大会上,联想集团宣布正式成为中国女排主赞助商、官方合作伙伴,将为中国女排提供训练经费保障、联想智能PC产品以及智慧解决方案。

说什么不重要,做什么更重要。

联想在产品售价上对国内和海外市场区别对待,部分高端产品的国内售价,甚至高出海外市场上万元人民币。以至于代购中产生了一个门类,把海外的联想PC背回国,在国内销售。

境内外的价格歧视,到现在没有消除。

2021年1月13日京东上购买的i7,售价18999元,处理器酷睿i7,16G内存。

这款机器在美国没有i7版本,i9起步,32G内存,比国内性能更强大,价格在14900到15900之间。

计价单位都是人民币元。

看看下面这两张图,国内的消费者要在街边哭死。

联想创新力不足?

从整体业务来看,联想集团主要分为个人电脑和智能设备、移动业务和数据中心3大业务板块。

联想最重要的业务是个人电脑业务,最大的营收、利润来源是PC,长期占据全球 PC 市场份额第一的宝座。

疫情之下,PC销售在上升,联想净利润大幅上升。

2020年上半年,营收1897.75亿元,同比增长3.06%;税前利润达到54.65亿元,同比增长40.44%;净利润达到40.61亿元,同比增长31.82%。

具体到各个业务板块,联想智能设备业务集团中的个人电脑与智能设备业务部分营业额同比增长7.6%,达到793亿元,创下历史新高;税前利润为50亿元,同比增长18.2%。

2020年第四季度,IDC 公布的全球PC厂商成绩单,联想毫无悬念的保持着领头羊的王者地位。

图片来源:网易号,歪道道

联想在PC端的地位是不容置疑的,上科创板倒也不过份,传音也上了科创板。

不过,跟华为、百度等公司相比,联想的创新力是不够的,所以,移动业务不赚钱,数据中心竞争力一般般。

传音的研发费用率每年3.1%左右,服务器行业的浪潮信息4%左右,联想2.5%不到。联想技术是买的多,从IBM买来PC和服务器业务,从摩托罗拉买来手机业务,商誉极高。

联想不性感,想像空间一直不大,原因就在于此。

2018年5月4日,联想集团被香港恒生指数剔除,当时,联想集团股价长期下跌,超过了世界上其他任何一家科技公司,从2013年3月进入恒生指数至今,股价跌了56%。

一段时间,联想出售房地产成为新闻,这两年,情况还算好了一点。

联想集团为什么要上科创板?

估计因为科创板比较性感,红利期没过,估值也比较高。

联想股价不高,2018年4月跌到只有2.99元,此后进入震荡上升阶段。听说要回归,更是震荡上升。

看来买了港股的国际投资者欢欣鼓舞。

1月13日,联想集团市值1063亿港币,市盈率约为15倍。相比之下,全球 PC份额第二的惠普市值高达333亿美元,市盈率却只有11.75倍。

联想回归有两大风口,一是联想受益于智慧中心和PC销售上升,股价正处于上升通道;二是科创板估值天然较高。

按照传音的发行市盈率42.78倍计算,联想回归估值起码翻番,这对于联想来说,实在是个天大的机会。

对于A股的钱多人多估值高,简直是,不服不行。

但联想这样的公司跟华为、苹果不能相提并论,真正支撑一个国家民族高科技的,支持市场的,还是华为、苹果这样的公司。

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