中国资本市场将在2016年1月1日开始正式实施指数熔断机制。
2015年12月4日下午，上交所、深交所、中金所正式确认此消息，并同时对外发布了指数熔断机制的实施细则等相关规定。
今年A股出现多个交易日震荡剧烈，监管层出于稳定资本市场的考虑，拟推出指数熔断机制，于9月7日-21日，对相关规定公开征求各方意见。
按照今天三大交易所公布的版本，最终确定下来的熔断机制主要要点为：以沪深300指数作为指数熔断的基准指数；设置5%、7%两档指数熔断阈值；进行涨跌双向熔断；触发5%熔断阈值时，暂停交易15分钟；若尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%，则暂停交易至收市。
最终发布的版本与9月的征求意见稿大部分相同，仅对市场反应较多的熔断时间进行了调整，将触发5%熔断阈值暂停交易时间，由征求意见稿的30分钟缩短至最终版本的15分钟。
除去熔断时间外，市场各方对熔断征求意见稿的多处也提出异议。主要集中在认为设置的熔断阀值较低、建议取消个股涨跌停制度、认为沪深300指数无法体现中小市值股走势、建议只设下跌熔断等方面。对此，三大交易所一一作出考量并解释后，未采纳。
从触发熔断后，所受影响的证券品种总体来看，沪、深交易所是暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易。中金所暂停股指期货所有产品（包括沪深300、中证500和上证50股指期货）。但国债期货交易正常进行。
对于特殊品种则有详细规定，上交所的转融通证券出借，若指数熔断15:00前结束，当日的转融通证券出借申报、匹配成交、证券归还均正常进行；若指数熔断持续至15:00的，熔断后不再接收相关证券的转融通证券出借和借入申报，熔断前已接受的申报仍进行匹配成交，当日应当归还的证券，参照证券停牌方式处理，归还日顺延至下一交易日。
深交所与上交所稍不同在于熔断期间，黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金、债券交易型开放式指数基金的竞价交易将同时暂停，待新系统上线后将调整为与上交所一致。
深交所对于转融通证券出借，若指数熔断于15:00前结束，相关证券转融通证券出借交易及归还正常进行；若指数熔断持续至15:00，参照证券停牌方式处理，相关证券当日不进行转融通证券出借交易，当日应当归还的证券，归还日顺延至下一交易日。
中国证监会发言人邓舸今天下午证监会的例行发布会上对熔断机制实施点评称，从境外经验看，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法，而是在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。
分析人士认为，中国A股之前没有熔断机制，主要在于中国有±10%涨跌停板限制。而且之前指数大幅波动在5%及以上的次数并不多见。包括股指期货也是相对平稳运行，由此熔断机制之前设立的必要性并不大。而今年以来，由于过度使用杠杆以及泡沫的破灭，指数跌幅超过5%的次数明显增加，波动明显大于往年。出于金融市场趋于稳定的考虑，如今中国在有涨跌停限制的情况下推出了熔断机制，意在推动证券市场的长期稳定健康发展。
据界面新闻记者梳理，近5年来，沪指收盘点位有15次跌幅触及5%熔断阈值。其中，有11次发生在今年6月以来此轮A股大调整中。最近一次触发阀值为11月27日，受中信、海通、国信等三家证券公司被证监会立案调查的消息影响，收盘沪指暴跌5%。
熔断机制起源于美国，在1988年美国股灾一周年时，美国证券交易委员会（SEC）批准纽交所和芝加哥商品交易所实行熔断机制。具体规定为，当指数较前一天收盘点位下跌7%、13%时，交易将暂停15分钟；当指数较前一天收盘点位下跌20%时，当天交易停止。2010年发生“闪电崩盘”后引入个股熔断机制。
在美国熔断机制建立以后的18年中，美国没有出现过大规模的股灾。目前，法国、日本、韩国等国也都采用了熔断机制。
韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制；由于触发次数较多，于2015年修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。
伦敦交易所每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新。如2015年1月富时100指数（FTSE 100）成份股的部分股票动态熔断阈值由前一期的5%降为3%，静态熔断阈值由前一期的10%降为8%。
本文发布于： 2015-12-4 14:54
