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水皮:国泰君安不是最后的巨无霸 下跌不用问理由

这篇文章其实写于周三(6月17日),发表于周四(6月18日)的朋友圈,周五(6月19日)收盘之后想了想,没有改一个字发在本期的水皮杂谈。
过去的一周是中国A股血腥的一周,上证指数从5178点直落700点,收盘仅有4478点;深成指则从18211点直落2486点,收于15725点;而创业板则从次高点3919点直下600点,收于3314.98点,A股的暴跌幅度之大,令人都不敢回头计算。
为什么?
周五收盘后很多朋友问同样的问题。
这个问题周四水皮在CCTV财经频道环球连线中已经作了回答,当期节目谈的是楼市,但是落回了股市,水皮的观点很清楚,牛市进入下半场,首要的任务是保住上半场的胜利果实。
但是更多的分析和判断并没有在央视介绍,事实上,那个平台不合适作深入的分析,更重要的是,客观的分析绝大多数人也听不进去,反而会找骂,那又何必呢?不过,在最近的演讲中,水皮的判断是非常明确的,无论是福州、上海、济南、长沙、武汉或者北京的听众都已经知道,现场的共鸣说明大家是认可的,这就足够了。
牛或熊,疯牛或者疯熊。
一个公司基本面没有任何变化,股价却在一年中翻了十倍,疯狂的不是股价是人性。散户有散户的问题,上市公司有上市公司的问题,机构主力有机构主力的问题,其中违法乱纪、谋财害命的一定会有报应,不是不报而是时辰未到,时辰一到,统统要报。
跌就一个字。
不用啰嗦这么多。
涨和跌是股市的存在状态,不是涨就是跌,但是难易程度大不同,牛熊转换也是如此。熊转牛很难,牛转熊瞬间的事。
为什么?
因为股价便宜只是上涨的一个充分条件不是必要条件,熊市的股价可以一跌再跌,跌破净资产也是平常的,这个时候必须借助外力,比如各种概念充气打血,转型牛、改革牛,最后是水牛也就应运而生,有钱能使鬼推磨,股价自然有上升的动力,所以我们看到一年前后,一个公司的基本面没有发生任何变化,甚至业绩下滑恶化了,但是股价却翻了好多倍。
但是,股价下跌不用问理由,因为就是股价高了,高到不可思议,高到无力再涨,高到傻子都不信骗子的时候,股价自然就跌了,比如当年的中石油,又比如现在的中国中车 .
中石油号称中国神油,中国中车号称中国神车,股市里也好,生活里也好,一旦与神结缘,不是上天就是入地,结局是一样的。但即便这样也不会让人多长记性。
沙黾农是股市上的老江湖,指点江山很有市场,多头情结浓厚,中石油上市时,沙称中石油值得大家珍藏,是可以留给孙子的股票 ,自称“孙子股”,结果中石油真是不负众望,变成了只能留给孙子的股票,现在国泰君安即将上市,沙黾农又极力看好这个巨无霸,给出的理由让人不敢苟同,老沙的十大逻辑是这样的,一是券商板块滞涨,二是券商业绩大幅提升,三是国泰君安19.71元的高价发行说明证监会认可其高估值,四是国泰君安顶格申购 900多万,新股筹码大多被机构持有,五是国泰君安是国内三大券商,但流通盘只有15.25亿,以流通盘计是“小券商”,六是国泰君安上市首日涨44%后若连拉五个涨停,市价达45.71元,八个涨停60.84元,10个涨停73.62元,即便如此,流通市值才73.62×15.25=1122亿,只有中信证券流通市值的三分之一,七,5000点上方,便宜股票越来越少,八,券商后续利好多,九,不排除券商板块连同银行以国泰君安上市为节点攻击6124点,十,严查场外融资对券商融资构成利好。难为沙黾农找出的十大理由,尤其是之五,其实是偷换概念,券商的估值都是差不多的,现在就在30倍左右,而国泰君安的流通市值和中信根本不具可比性,要比就比总市值才是合理的。以老沙的算法,上证指数连二万点都打不住。
牛市的疯狂已经让人忘记了股票也会跌这么一个简单的事实,炒股也会赔钱这么一个简单的事实,想挣钱也会冒风险这么一个简单的事实。
炒股的回报来自哪里?
一是价差,二是股息。
所谓价差就是不管何时买入,都有可能以更高的价格卖出,这就是价差,绝大多数人48.60元买入中石油不是真心想当股东,而是幻想能以100元的价格卖给别人,中国中车复牌35元涨停板有人抢,也是认为会涨到80元,套牢了就没有价差,只有割肉。
股息是什么?
就是上市公司每年能为你带来的红利。工商银行一年的业绩可达0.66元/股,每年的分红大致是0.26元左右,那么对应现在的股价5.30元,股息率就是4.9%,显然高于一年期的定存,换句话讲,买工商银行股票比把钱存工商银行合算。中石油2014年分过两次红,加起来每股也是0.26元,对应股价是12.30元左右,股息率是2.1%,收益不及存银行,中石油现在动态市盈率都达102倍,相对2015年的业绩大滑坡,股价不是一般的贵,而是非常的贵。
炒股都想挣钱,但是万一套牢怎么办,套牢后你能承受多大的损失,又能持久多长,这才是根本。
国泰君安的总股本发行前是61亿股,发行15.25亿股合计76.25亿,按沙的算法,十个板的市值是5614亿。这是什么概念,中信现在是3450亿,世界第一大券商就不是大摩而是国泰君安。

水皮:A股成交量人类未有 大部分是高利贷推动    
融资融券大约是8%-10%,而社会配资这个比例在20%左右;融资融券的配比一般在1∶2,而社会配资公司的配比一般在1∶4-1∶9之间。融资融券和社会配资的区别在于一个是合法的,一个是非法的,当然,这个非法也没有特别明确的定义,因为社会上绝大部分配资公司正是近两年红火的所谓P2P金融互联网+平台,属于金融创新的产品,银监会都无法界定它违法,现在所谓不合法也无从谈起,否则,证监会也就不会仅限于券商切断配资的接入,如果不合法不打击就是失职了。
融资融券的规模现在公布的数据是2.2万亿,而社会配资的规模大致在1万亿-1.5万亿之间;但是更多的是无法统计的银行资金,而这部分又有存款流失的,也有贷款流入的,前者的数据四五两个月就达1.4万亿,后者则无法统计,既有企业贷款的,也有个人以消费贷名义贷款的,一家股份制商业银行的上海分行内部员工的贷款就有4个亿,大家心照不宣就是去炒股的;因此,借款炒股的数字有多大谁也不清楚,银监会摸底也摸不到真实情况,银行为了留住客户是不会出卖客户的。但是总体上判断,社会借贷的资金估计在8万亿左右,这个数字相对60万亿总市值,28万亿流通市值都是一个相当可怕的数字,一般来讲,这个比例超过3%有风险、6%有危机,而我们这个市场已经在10%-20%之间,出现问题是正常的,也是早晚的。
无论是融资或配资,放大的是利润也是风险,有的风险是不可承受的,长沙的散户侯先生自己有174万资金,社会配资1∶4,总资金约800余万,全仓杀入复牌后的中国中车,但是没想到两个跌停后被强制平仓血本无归,在股吧中留下愿赌服输之后不听劝阻跳楼身亡,这是媒体报道的第一个案例,我们希望这样的悲剧不要再上演。当然,融资的不光是散户,还有企业高管,恒顺众昇的副总裁严冬梅自有资金3000万,融6000万,共9000万,在102元买入自己公司股票88万余股,近期股价直落67.27元,也是爆仓的结果,当然严在68元也融资3000万,加自有的1500万买入自己公司股票,两者相加不至于被强制平仓,但是又有多大区别呢?
A股这一轮行情的力度从所未有,成交量更是人类未有,其中极大部分原因就是高利贷推动,表现在资金流动上就是凶狠、暴烈、疯狂、巨量。
意味着一天的印花税是20亿,手续费是20亿,利息约10个亿,这些成本加起来是50亿,一年就是1.25万亿,而产业资本也就是大股东减持1-5月份已经是2500亿,全年不知会大到多少,融资再融资规模不会少于5000亿,简单相加就可以知道,一年的流出在1万亿左右。换句话讲,维系目前的行情代价是一年消耗2.25万亿左右的资金,以现在散户5000亿持股计算,人均要分担的成本在4万-5万之间,这只是成本,不是利润;所以,那种人均挣多少钱的说法实在太荒唐,这是典型的自食其尾的游戏,不可能持久,也无法持久。
网传证监会主席肖钢在中央党校讲课,三句话:其一改革牛成立;其二市场不差钱;其三经济下行股市上行的判断不成立,牛市建立在保七预期上。这三句话,其一和其二是相互对应的,是不确定的,确定的就是其二,而不同的人看其二结论不一样,投资者或许认为涨势有望,管理层或许认为IPO无妨;所以核电之后是国泰君安,国泰之后是江苏银行,一个比一个巨无霸。唉,地主家也没余粮啊!(来源:华夏时报)
水皮杂谈:看宏观!牛市终结的三种可能
任泽平提出今后可能的三种走势,一是中国经济今后是L形走势,如果这种走势发生意味着这一轮牛市会有顶、会有天花板。第二种就是经济出现了U字型,那牛市不言顶,这一轮牛市可能会很长,进入周期性牛市。第三种可能,中国经济真的陷入了中等收入陷阱,可能就会重回熊市。
水皮杂谈,一家之言。兼听则明,偏听则暗。
中国核电的融资额是150亿左右,应该讲是这一轮牛市以来融资额最大的个股,虽然中小板创业板融资规模非常有限,但是中国核电的150亿也是巨无霸。当然这个巨无霸跟历史上的巨无霸还是没法比,我们知道历史上的巨无霸——中石油是世界上第二大的融资规模,同时也成了上一轮牛市的终结者,所以也有人担心中国核电的发行会不会成为这一轮行情的终结者。其实上一轮行情结束也并不是因为只发了一个中石油,而是已经有好几个铺垫了。2009年的行情结束是因为发了一个农业银行,融资额是600亿左右,当时2009年的600亿跟现在的150多亿根本不是一个等量级的概念,所以我旗帜鲜明地觉得中国核电不会成为终结者。
但这是个信号,因为中国核电作为一个大盘股上市,从上会到拿到批文的时间和速度远远超过一般的股票,排队的时间也非常快,这表明管理层的一个态度,股市既然这么好, 那么我就给你上新股股票。中国核电刚刚上,后面国泰君安也上来了,它也公布了招股说明书,融资规模300亿,比核电多了整整一倍,但国泰君安会不会是规模最大也难说,因为后面还有中国邮政储蓄银行,我觉得规模也不会太小,如果其它地方商业银行都一起上的话, 那后面一连串的大块头就要上来了,新股发行这条船能不能承受其重,就要打个问号了。第一个巨无霸中国核电不会成为终结者,后面谁是终结者,就看市场的承受能力了。
国泰君安的首席策略分析师任泽平在2014年9月份判断上证指数在今年会到5000点,很多人说他疯了,因为一个刚刚在政府部门下海的外行,在经济下行周期判断指数冲到5000点,大多数人都不相信,我有保留的相信,专门呼应了他写了《5000点是谁的中国梦》,5000点也许是个梦想,但是这个梦做一做未尝不可,万一实现了呢?但是5000点之上我觉得是有风险的,我又特地把我2007年的文章《5000点是谁的青藏高原》再翻出来附在后面,青藏高原之上山连着山,不断有新的高度,但是一般的人上了青藏高原是会有高原反应的,搞不好这个区间是会死人的。现在看来任泽平的判断非常勇敢非常坚定,即便现在在这个点位震荡,但基本上他的判断是实现了。
任泽平最近做中期判断,大体的观点是经济只要不见底,宽松就不会停,改革只要不停止,牛市也不会结束,现在的投资策略叫智取威虎山。任泽平提出今后可能的三种走势,一是中国经济今后是L形走势,就是探底之后要在底部徘徊一段时间,如果这种走势发生意味着这一轮牛市会有顶、会有天花板。第二种就是经济出现了U字型,那牛市不言顶,这一轮牛市可能会很长,进入周期性牛市。第三种可能,中国经济真的陷入了中等收入陷阱,可能就会重回熊市,现任的财政部长楼继伟在清华演讲的时候说陷入中等收入陷阱的可能性有50%,如果很多改革措施不到位的话,概率还是有的。当然我们从乐观的角度来分析,因为改革不断的深化,我们避免中等收入陷阱还是有可能的。
当然大家现在比较关心的还有一个指标,就是看房地产是不是企稳回暖,因为现在来说房地产还是我们投资的最大头,如果房地产开发商的投资回升的话能够带动整个社会固定资产投资的回升,进而才能拉动GDP的回升。我们对房地产很矛盾,回暖会分流股市的资金,但如果不回暖,就意味着经济有可能继续探底,在一定程度上也会制约指数的上升。两害相权取其轻,我们还是希望中国经济能够平稳落地,房地产作为一个主要的指标能够至少有回暖的表现,这样给中国经济更好的基础,股市来日方长,行情每年都会有,后面时间还多的很。
水皮问答
@尚驿视立 :中国政府在这次股票狂潮中想做平什么缺口?
水皮:一是扩大融资规模,顺利推行注册制,在企业融资难的问题上平一下缺口。第二个缺口就是社保基金的缺口,大家知道社保基金四万亿,当期缺口三千亿,财政部在牵头研究怎么平,过去是在市场上减持了,后来最终的办法是IPO的过程中国有股划转10%交给社保基金持有,由社保基金决定减持还是拿着,现在IPO过程中间国有企业国有股的份额太少,不足以填平这个缺口,那么就有可能从现有的已经上市的国有企业的国有股中间做文章,这个看来是没有办法的办法。
@小飞侠:请问水皮老师,如何看待A股市场的银行股?如何分析其价值高低,有人说看市净率就行。如果长线投资,银行股是否适合?您认为,最好的是招商银行吗?
水皮:我说招商银行最好那得罪其它银行,我说招商银行不好,招商银行又是上一轮的领头羊。当然每一个银行都有自己的发展周期,招商银行最好的时期是在上一轮牛市中间。说到银行股我真的是非常纠结,牛市初期特别是去年我一直跟大家建议银行股,因为是从估值的角度来讲的。但今年继续持有银行股的话会非常纠结,它也有表现甚至也拉过涨停,但很大程度上是拉指数,完了之后就下来了。现在基金成立了很多银行的分级基金要投资银行股,但银行股也没有好的表现,甚至QFII最近这两天大幅减持,我们看见建设银行跑出来将近3亿,工商银行也跑出来3亿,QFII减持当然有它自己的考虑,但同时也说明如果按估值来讲也不是特别的便宜。中国经济真实情况是在下行,呆坏账上升,银行利润就会被压缩。这一轮行情启动的背景之一就是新常态行情,股市活跃起来,可以减轻银行间接融资,压力都在银行的这个问题,这就说明我们注意到了银行的风险。股市活跃可以化解银行的风险,所以你看是不是很纠结,所以为什么这一轮行情银行股没有好的表现也就可以理解了。
@施锦锋:水皮老师,听了你的话,现在半仓操作,我发现如果不买券商、银行的话,其他的股票估值太高,不敢买,听候宁和滕泰老师讲,银行值得继续持有,有以下原因,商业银行不仅估值低,相对涨幅低,而且面临着大幅降准提升信贷能力,资产证券化化解不良,取消贷存比进一步解开绳索,允许收购证券保险探索混业经营多个催化剂,纠结中。
水皮:银行的问题我们刚才也说了,面临着一个利率市场化的问题、一个充分竞争的问题、一个互联网+金融的问题、怎么化解不良资产的问题,也就是说成长性是一个最最挠头的问题。 一季度银行收入增长是1% ,利润增长1% ,二季度银行究竟怎么样,如果没有增长怎么办,甚至未来看跌怎么办,这是你必须考虑的,因为炒股毕竟是炒的未来,你纠结也很正常。这就让我们想起股市里的一种说法,就是高价股有高价股的合理性,PE高有PE高的合理性,PE低有PE低的合理性,这就是个辩证的东西。当然看个人的风险喜好度,如果说你资金仅仅是为了获得一个跟银行收益相比的收益的话,那银行股也不是不可以,保守的从投资理财的角度来讲,是有一定的保本功能,但是你就别指望超额收入了。(来源:华夏时报)
本文发布于: 2015-6-20 06:28
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