中国股市投资者可以在同一个地方跌倒两次

“5·28”回撤难憾牛市根基：基金趁暴跌抄底　

“5·28”大盘暴跌 是否意味着“改革牛”终结?

心理学上有一个定理，你期盼的事情不一定会发生，但是你担心的事情一定会发生，因为前者表现的是愿望，而后者却是现实的反映。现在的情况是，越是临近“5·30”，大家越担心“5·30”魔咒会生效，而越担心“5·30”重演，暴跌的可能性就越大，实际情况并不是“5·30”或“5·28”的日子，而是行情发展到这个点位、这个时间、这么一种氛围，大家知道不可持续了，不管是否见顶，一次大洗牌是不可避免的，大盘要继续往上走，必须先跌后涨，类似深蹲才能起跳，而如果大盘就此打道回府，那么虽然一步三回头，有种种不舍，也会以暴跌打破幻想的。

“5·30”是完完全全的行政干预，原因无非是管理层为股市降温，在种种警示都无效的情况下，新闻联播播出查处广发证券的消息，而在半夜11点45分又在网上挂出提高印花税的新闻，尽管之前有关部门辟过谣，但是依然噩梦成真，且印花税由双边征收。由于消息在半夜宣布，故史称“半夜鸡叫”，第二天大盘暴跌，之后连续下挫，由4300点直下到3400点，回稳后反弹至4300点又再下行到3600点，然后再回升，上上下下历时两个月，直到8月份上证才升破4500点急升到6124点，也不过是两个月时间，冲顶动作彻底结束。之所以交代这么多，是告诉最乐观的投资者，即便“5·28”只是类似“5·30”的大洗牌，后面会报复性反弹创新高，那么，时间也是不得不考虑的因素，两个月的时间是不是大家可以等得起？

“5·28”和“5·30”最大的区别，虽然都是暴跌，但却是市场自发形成的，当然此前不是没有征兆。征兆之一是指数在冲过4500点时是拉抬华泰证券等激发的人气，理由一是马化腾入股，二是IPO注册制，这本身是个牵强的概念，而如果那一天不拉抬大盘，那么由于当天认购新股，大盘极可能一落千丈，也就是说，上涨是有强力的人为因素，而这种因素有效地激发了散户的热情，这是为什么每天成交新高但主力资金流出增加的原因，主力是边拉边撤；征兆之二是对利空麻木，特别是当证监会切断场外伞型配资、IPO提速核电发行以及查处创业板十二个股价操纵案时，市场没有丝毫迟疑来呼应“5·19”，利空当利好是狂热的标志也是疯狂的结果；征兆之三是大股东减持，乐视网要减100亿，罗莱家纺要减27%，甚至汇金都开始减持银行股，这说明大股东都不想再当股东了，而投资者却在忘乎所以；征兆之四是管理层对资金流动性认识有变化，银监会开始排查银行贷款进入股市，而央行开始考虑正回购，这说明上面已经意识到牛市正在走向反面，大量资金进入股市开始影响实体经济；征兆之五是担心金融风险。国研中心原副主任刘世锦在接受采访时提示，股市泡沫可能会成为危机来源，周小川在货币报告中强调严控系统性区域性风险，而《人民日报》刊文提示过度发展金融业的问题。

周三(5月27日)晚上，水皮发表杂谈《5000点弹指即破 “新韭菜”等待收割？》，明确指出，场内散户越来越多，风险越来越大。但是暴跌当天下午，水皮在微信的公众号却打不开这篇文章，页面显示被多人举报而无法阅读，腾讯调查这是系统误删，并很快恢复，水皮选择相信，但是你信吗？

“5·28暴跌” 机构激辩风往哪儿吹？

4700点！4800点！4900点！A股指数势如破竹。然而，在冲击5000点时却遭遇巨大阻力。不仅无功而返，且单日暴跌6.5%。5月28日，中央汇金减持、清查违规资金入市等各路消息迅速扩散发酵，最终导致当天下午巨量恐慌性抛售。沪深两市超过500只个股跌停，超过2000只个股下跌。

此前坊间一直有“提高印花税”的传闻，散户惊呼，2007年大牛市中令人记忆犹新的“5·30”暴跌提前上演。

“2007年的‘5·30’暴跌与今日大跌有本质区别，当时市场上调整的印花税的传闻层出不穷，积累了大量的逼空情绪。今年‘5·30’并非交易日，提前上演的说法其实是心理因素作祟。”九泰天富改革新动力灵活配置混合拟任基金经理黄敬东在接受《中国经营报》记者采访时表示。

“即便没有外部利空，市场涨到这个点位，随着风险急骤累积，调整也会如期而至。”黄敬东强调，眼下，控制风险比获得收益更重要。

自5月初大盘调整到4100点后，近三周时间，大盘均处于上升通道，涨幅已达20%。

市场人士分析，多个利空主导了“5·28暴跌”行情。作为“国家队”化身的中央汇金的减持离场是下跌的导火索。

根据港交所披露的公开信息，中央汇金于5月26日在A股场内减持工行和建行，金额分别为16.29亿元和19.06亿元。

由于减持金额不大，仅根据公告信息尚难以判断此番减持是否是监管层为引导“慢牛”格局而有意为之。“虽然减持力度不算大，对A股的长期影响很难确定，但短期确实会有一定冲击。”黄敬东称。

28日晚间，中央汇金紧急公告称，近期，汇金公司出售的是其自2008年以来，在二级市场部分增持股份和ETF。“这就是澄清了汇金不是对原始持有股份的减持。”

除了汇金减持，市场大跌最主要的催化剂还包括央行近期向部分机构进行逾千亿元定向正回购、银监会摸底银行资金入市情况，以及6月2日开启的较大规模新股发行对资金面的影响，上述消息致短期资金面相对收紧，市场恐慌情绪释放导致市场快速下跌。

“正回购可以理解为央行缩减流动性的措施之一，定向正回购的成因可以理解为是货币宽松的结果，并非是市场上部分群体理解的主动缩减流动性。”黄敬东分析。

随着证监会对“两融”及伞形信托、严查配资业务的监管力度不断加大，凸显监管层“去杠杆化”的决心。这显然也对资金面产生负面效应。

“从5月28日尾市就可明显看出加了杠杆的资金被迫平仓。”黄敬东表示，本轮牛市的一个显著特征就是“杠杆牛”，杠杆在牛市中一直有着助涨助跌的作用，在股市直线上涨的情况中，杠杆给投资者带来的是正反馈，但凡遇到调整，跌幅被杠杆作用放大后，正反馈作用就转化为负反馈作用。

继海通证券、广发证券率先调整融资融券业务客户保证金比率后，长江证券也从5月27日起上调融资融券业务担保证券折算率、标的证券范围及保证金比例。

银监会也正在排查贷款资金流向，市场流传甚广的“银监会摸底理财资金入市”一事并不属实。业内人士预计，后续可能会继续限制加杠杆的行为。

在逼近5000点重要关口，任何风吹草动都牵动市场紧崩的神经。5月26日午后，银华基金被北京市证监局“突击检查”的传闻在基金业以及微信圈迅速扩散。对此，银华基金相关人士特别澄清，是(北京市证监局)例行的现场检查，非“突击检查”。

毋庸置疑，市场操纵行为始终是证监会打击的重点。在证监会布置的2015年证监法网专项执法行动第三批案件，涉及12起案件，包括迎合市场超过热点，编题材炒故事；以市值管理名义与控股股东和高管内外联手操作股价等多个层面。

AH双向互通扩容

在机构看来，“5·28”大跌是短期过于猛烈的上行之后风险的集中释放。在政府态度没有发生根本性逆转之前，中期牛市格局不变。

不过，6月23只IPO新股发行冻结资金或对大盘构成一定压力。其中，中国核电、国泰君安两个巨无霸的发行备受关注。

券商估算，中国核电上市融资160亿元，预计冻结打新资金5万亿元以上，国泰君安融资300亿元，冻结资金有可能在10万亿元以上，再加上其他新股，冻结资金远超过前几轮IPO，对市场抽血效应明显放大。

来自外围的好消息或可对冲IPO资金面压力。

富时FTSE指数公司宣布，将中国A股纳入富时罗素指数，并启动A股纳入全球基准指数的过渡计划，推出两个新的新兴市场过渡性指数。

不过，瑞银证券指出，新设立的FTSE新兴市场过渡指数并不意味着全球基金必须将A股纳入其组合中，马上配置A股；因为“A股尚不符合富时对于新兴市场分类标准”。“作为过渡安排的一部分，A股在新的FTSE新兴市场过渡指数中权重每个季度也会增加，具体视中国新增QFII及RQFII额度决定。”

对于引入海外增量资金驰援内地股市的美好愿景而言，富时只是小插曲，更值得期待的是， MSCI是否将A股纳入其标准新兴市场指数将在6月9日揭晓。

瑞银预计，如果A股被纳入(假定以5%权重纳入)，直接受影响的是被动型资金(占1/6)，也就是150亿元人民币或直接流入A股，影响有限。但由于受“MSCI示范效益，我们估算最多将有900亿元人民币左右主动配置资金将可能买入A股” .

截至今年6月，现有跟踪MSCI指数的资金将达9.6万亿美元(跟踪新兴市场指数占其16%).

证监会主席助理张育军在5月26日在首届“中国-中亚资本市场论坛”中表示，今年下半年将实施内地与香港基金互认，并实施“深港通”。

这意味着，在沪港通基础上，又新增了两个海外资金进入A股的新通道。增量资金入市步伐值得期待。据悉，内地与香港基金互认将从7月1日正式启动。

其实，海外资资金已经借道QFII、RQFII提前布局国内市场。港交所披露的交易数据显示，近日，多只追踪A股主板及创业板指数的RQFIIA股ETF均出现大额申购。

南方东英旗下的富时A50中国指数ETF在26日、27再获连续申购，基金净流入资金约7亿元人民币；有约2.5亿元人民币的资金26日申购了华夏沪深300指数ETF.

创业板ETF亦获增持。截至26日，追踪A股创业板指数的南方东英中国创业板指数ETF基金规模从3750万元飙升至1.65亿元人民币，增幅3.4倍。

瑞银表示，目前中国A股结构性泡沫明显，如何引导“股市慢牛”是中国政府面临的一项艰巨任务。一个合理且可行的解决办法是，将国内过剩的资金引导至海外市场。在南下资金增多的情况下，港股市场上国企H股等将受益。

瑞银证券H股策略分析师陆文杰预计，除了深港通，未来6~12个月，预计监管当局将通过增加QDII额度、放松内地居民海外投资限制，鼓励与外国资产挂钩的交易所上市ETF基金，并引导投资者关注海外市场的低估值。

“资金自然会从贵的市场流向便宜的市场，由换手率高的到换手率低的市场。”陆文杰告诉记者，尽管H股的小股票也不便宜，但至少比创业板便宜不少。

“5·28”暴跌当天，中信29个一级行业全线飘绿，非银金融(8.31%)、国防军工(8.17%)、采掘(7.76%)跌幅位居前三；智慧农业、大央企重组、航母、水利水电建设、生物育种均现等大幅回调。

放量暴跌后，投资者最为关心的是，后市风往哪边吹？

记者采访发现，市场存在巨大分歧。

即便认为此前涨幅较小，估值合理的板块将成为市场热点。但是，下半年，是消费股领涨，还是前期滞涨的板块，如房地产、银行、券商、汽车等板块有望成为资金关注的估值洼地，成为下一轮上涨的领涨板块？机构各执一词。

民生证券首席策略研究员李少君判断：本次调整很可能是市场风格切换的重要信号，领跑阵营或发生转变。李少君强调会有三个转变：一线转二线，周期转消费，传统转新兴。中国制造2025与国企改革是有密集政策催化的两大主线。

华泰证券罗毅首席分析师则判断，金融股很有可能会在下半年有一个非常明显的超额收益。“加仓时点，我们判断可能就在7月份。”

黄敬东强调，创业板仍有继续上涨空间，但选择的难度在加大，选择的偶然性也在加大。在此背景下，从改革红利的角度，寻找相对低估值的投资标的不失为一个好的投资策略。从目前市场估值水平来看，“相对低估的行业仍然是金融、地产、家电、建筑、建材、食品饮料等传统或防御类行业，尽管这些行业不是此轮行情的主流板块，但如此低的估值水平已具备了很高的配置价值，如果个体再有诸如混改等题材予以配合的话，则未来股价表现将毫不逊色”。

而上投摩根智慧互联拟任基金经理郭晨则是新兴成长股的代言人。

“目前，以‘互联网++’为代表的成长股市盈率虽处于高点，但长远来看，这波牛市的创富机会仍来自成长股。目前国内企业触网还在初级过程中，预期未来发展有持续性。”郭晨表示，对于互联网+的投资，我们应该有一些颠覆性的思维，要超越传统的估值模型，用更多的互联网思想和一级市场的思想去评估一个互联网公司的投资逻辑。

如果纯粹从估值角度考量，香港市场低估值特性或显现资产分散优势。

以“5·28”为例，港股整体相比A股跌幅较小。除了国企指数跌3.53%之外，恒生指数下跌2.23%，恒生大型股跌2.24%，中型股跌2.28%，小型股跌2.32%。

从目前港股估值来看，11倍市盈率不仅低于A股，也比国际市场很多成熟市场低。此外，从AH股溢价指数来看，目前在130以上，远高于过去五年历史均值105.

上投摩根表示，港股低估值特性为指数调整带来较好的下行风险保护，伴随着深港通落地以及中港基金互认的开展，香港与内地资本联动加强，港股将有望受惠国内流动性溢出的提振。从板块上看，上投摩根建议可关注持续成长的信息技术、低估值消费以及国企改革受益个股。

与国内投资者期待更多海外资金的净流入相反，海外投行更看重的是，海外低估值市场对国内资金的吸引力。

A股过高股价令其对境外投资者的吸引力下降。陆文杰称，对国际投资者而言，相比于A股，全球范围内存在其他估值更低的市场可以选择。

天弘基金策略分析师尚振宁提醒投资者需关注两大风险点：一是经济向好的逐步确认使得宽松力度减弱，二是美联储今年9~10月份加息导致的资金流出。（来源：中国经营报）

5月28日，A股上演“高台跳水”，上证指数 、沪深300、深成指、中小板指单日跌幅纷纷超过6%，两市资金净流出1520亿元，逾500个股跌停。

面对看起来一片惨绿的盘面厮杀，公募和私募等机构投资者的情绪不是恐慌，而是格外兴奋。

“今天遍地都是好股票 ，随便买。”28日收盘后，一位基金经理向21世纪经济报道记者透露，前期看好的成长股一直没有调整，趁28日暴跌正好可以快速建仓。

这种欢快的情绪同样出现在多家私募基金身上，超过5位私募基金负责人告诉记者，他们在几天前降低了20%的仓位，28日下午则盯着交易员入市“扫货”。

一片惨绿的暴跌中入市买股票，机构的核心逻辑是增量资金正在跑步入市，牛市的逻辑和根基没有改变，28日的暴跌恰好给了增量资金中途上车的机会。

5月28日，上证指数早盘小幅震荡反弹至4986.50点后快速跳水，接连失守4900点、4800点、4700点三道整数关口，最低下探至4614.24点，全天振幅达7.53%。最终，沪指报收4620点。

暴跌的并非仅仅是沪指，沪深300、深成指、中小板指跌幅亦超过6%，创业板指的跌幅达到5.39%。暴跌引发了市场的恐慌抛盘，两市成交额放大至2.36万亿元。

“5·28”暴跌看起来像是重演2007年的“5·30”，但记者采访公募和私募机构了解到，他们对市场趋势比较乐观，坚信这一轮牛市还没有走完。

“这轮牛市的核心问题就是资金，现在增量资金仍在加速入市，牛市还没到拐点阶段。”一位公募基金投资部总监向记者表示，虽然券商收紧两融杠杆，但其他途径如新基金、老基金的申购体量非常庞大。

事实上，增量资金的流入规模和流入速度是机构投资者均高度关注的维度，它可以通过两融余额、银证转账、开户数、新发基金等几个指标来观察。

根据数据统计，截至26日，两融资金5月入市累计为2106亿元。其中，5月20日至26日，两融增量合计632亿元，而前一周(5.13-5.19)的数值是825亿元。有机构研究分析认为，5月份两融资金净流入规模下降。

中登公司的数据显示，5月18日至22日，证券市场交易结算资金期末余额为3.16万亿，较上期的2.37万亿增加了0.79万亿。同期，银证转账净流入5652亿元。截至22日，5月净流入10609亿。

除了上述两个渠道透露增量资金入市外，新发基金和私募产品是主流渠道。

据统计，4月成立98只基金合计募集2588.26亿元。截至27日，5月成立的新基金达到63只，合计募集资金2269.36亿元。上述数字并不包括募集完毕还没正式成立的新基金，如易方达新丝路 3天募集280亿元。

除了新发产品外，最近两周，公募的老基金产品以及私募的老产品均出现申购大幅放量的现象。

记者采访多家基金公司了解到，5月以前，公募基金呈现出老基金净赎回、新基金踊跃发行的特点，这使得公募整体的管理规模并没有出现明显增加。

“5月中旬以前，老基金每天都是净赎回，无论净值涨还是跌。”一位老十家基金公司的基金经理称，最近两周，这只基金开始持续出现净申购，每日都有几个亿的资金流入。

这种情况在业内多家基金公司普遍存在。

以一家中等规模的基金公司为例，其管理的资产规模由4月底的600亿左右攀升至超过900亿。其中，业绩较好的两只成长风格基金规模在5月11日开始迅速增长，合计规模由120亿增长至210亿。

上海一家基金公司旗下产品规模也出现类似的波动情况。以某只偏爱互联网主题的基金为例，4月净赎回几十亿，但5月以来一直是净申购，最新规模达到近150亿。

“我们的资产规模由4月底的1300亿增长到1500亿，增长份额主要来自老基金的申购。”一家大型基金公司互联网金融部总监向记者透露，5月中旬以来，绩优老基金的申购放量，在限制大额申购时，每天依然有几个亿的资金入市。

基于牛市趋势不改的判断，对于28日全面杀跌、看似全线崩溃的盘面，一批公募和私募等机构投资者则兴奋地入场买股票。

“我们加了一些长期看好的品种。”上海一位管理着近百亿规模的阳光私募基金总经理透露，5月25日，沪指单日暴涨156点，他将仓位降到70%左右。28日下午，市场一片恐慌，他选择小幅加仓跌幅较大的品种。

记者采访了解到，有不少私募基金在几天前降低仓位、28日暴跌时加仓，只是选择的品种和方向有所差异。

5月27日，上海一位专门做专户投资的私募董事长将持仓中涨幅较大的标的以及短期缺乏股价催化剂的个股卖出，将持仓由80%降至60%。28日下午，他注意到大盘暴跌，但有一批个股国企改革标的股价非常坚挺，因而，他在尾盘买入了一批国企改革个股。

除了老私募基金结合市场走势波段操作外，还有一批私募基金在28日加仓，是因为近期有大量资金申购，导致仓位被动降低。

“最近进来的钱很多，财务公司、保险公司、大户等。”5月25日，一位私募基金总经理李宁 (化名)向记者透露，2014年底，他们管理的资产规模只有20亿左右，但如今，已经到了80亿。

基于新老客户资金的涌入，李宁管理的私募产品仓位被动降低。因此，他也在等待市场调整后再提升仓位。

“前几天市场的快速上涨看起来有点疯狂，感觉心里不踏实，根本不敢买股票，反而是降低了仓位。”李宁说，市场暴跌释放调整压力后，机构也可以安心持有股票。

据记者采访了解，28日入市买股票的机构投资者以新发行的公募和私募产品为主。

“我们新发行的产品在5月27日开始建仓，28日加快了建仓的节奏，很快就会满仓。”一位阳光私募基金董事长表示，未来市场波动会加大，但机会还是比风险大。因而，他的策略是选择好股票耐心持有，忍受市场的波动。

多位管理着新基金的公募基金经理告诉记者，市场暴跌给了新发基金中途上车的机会，28日下午，他们都是很兴奋地买入前期看好的标的。

“我们选了一批长期看好的标的，但股价一直没有回调，等到大跌刚好可以重仓买进去。”一位合资基金公司的基金经理介绍，新基金有70%的仓位后开放申购赎回，但有不少增量资金进来，仓位被动降低。“5·28”暴跌，给了他提升仓位的机会。

记者注意到，过去一两月募集规模达到百亿以上的新基金建仓节奏加快。

“现在新基金建仓，高价股、累计涨幅比较大的一线龙头股不敢碰，只能是挖掘一些基本面不错、过去涨幅比较小的二三线成长股。”一位管理着百亿规模的新基金经理说，庞大的基金规模决定了基金经理很难做短线波段，只能是选择好公司、好买点，长线持有。（来源：21世纪经济报道）

5月28日，在股市连续大涨10个月之际，暴风雨般的下跌骤然而至，上证综指下跌6.5%，深证成指下跌6.19%。一些投资者自嘲说，这是为了纪念8年前的“5·30”暴跌(当时，财政部突然宣布提高股票交易印花税税率导致暴跌)，而今年的5月30日是周六，所以要提前纪念。微信圈里则盛传“三点闭市以后，很多人悄悄把辞职信撕了，以百倍热情投入到已略显生疏的工作中”的段子(此前，相应的段子是“辞职入市”).

在这种故作轻松的背后，则是对暴跌原因的追问：是央行收紧流动性还是证监会严查融资融券？是大盘股来袭还是机构借机砸盘？是汇金减持银行股还是印花税税率真的要上调？是管理层对疯牛不满了还是有何突发事件？有投资者认为，如此暴跌意味着“改革牛”行情即将结束。那么，究竟该如何看待这次暴跌呢？

笔者认为，这次暴跌首先是由于获利盘累积过重所致。长达10个月的快速上涨使得股市财富效应迅速放大。特别是最近两个多月来，上证指数上升50%，不少投资者获利了结意愿强烈，抛售一触即发。据了解，上周以来，多家大中型券商“劝说”客户抛售股票，有的券商甚至提出“清仓”建议。不排除此间大型机构集中抛售，引发跟风潮。

第二，近期确有一些“实质性利空”消息。一是香港证券交易所披露，中央汇金5月26日抛售建行和工行股票；二是外媒报道央行向部分机构定向正回购，收紧货币；三是“巨无霸”新股中国核电下周发行。这些因素对市场构成实质性利空。昨晚，中央汇金发布公告，公开承认首次减持四大行及ETF.

第三，“积极性利空”消息发挥了助跌作用。一是部分券商再度提高融资保证金比例；二是传言注册制改革方案进入高层审议阶段；三是香港证监会昨天下午声明已对汉能薄膜发电展开调查，否定了李河君所谓未被调查的谎言，这引发了内地投资者的遐想。笔者认为，这三个消息属于积极信息，第一个说明券商具有主动管理风险的自觉，第二个只是表明既定的改革措施在正常推进，第三个则是对可能存在的操纵行为进行依法稽查，是对理性投资者的保护。

第四，“谣言性利空”消息干扰了市场正常运行。一是所谓“马上会上一万点”的“伪造的美丽传说”，该假消息在微信圈传播，将积极股市政策庸俗化，影响很坏。现已被查处，但这一过程也易引发对股市政策走向的不必要的揣测。下一步，政府需加大依法处置利用新媒体散布谣言的力度；同时，也要提高公民运用新媒体的遵法守法意识。二是所谓“监管部门要求各银行上报资金入市情况，包括理财资金”。据了解，此消息为假，银监会摸底的对象是贷款资金流向，目的是掌握贷款整体的风险情况。理财资金项目全部纳入银监会信息登记系统，不需要集中排查。何况，既然是理财资金，为何不能依法入市？

第五，突发性事件扰动股市信心。一是27日下午支付宝中断服务3小时，原因是杭州市萧山区某地光纤被挖断；二是28日上午携程网中断服务两小时左右，原因是部分服务器遭到不明攻击。联系到网易也在本月遭遇过一次遇袭瘫痪事件，我们不得不对网络安全心存疑虑。在我们努力做大新经济，把“互联网+”作为战略抓手的背景下，这些突发事件不可小视，股市必然会做出反应。

总体看来，沪深股市经过一段时间的连续上涨，存在调整的内在需求。无论机构投资者还是个人投资者，抛掉一部分股票，令整个市场的价值中枢保持大体稳健，是理性和积极的。券商提高客户融资的抵押率，剔除高风险抵押标的，也是正常的风险管理措施，不应该过度解读。但同时，个别机构鼓动投资者“清盘”，引发集中抛售，其实就是砸盘，也值得引起警惕。作为负责任的机构投资者，应该公开提示风险，但提出“清盘”这样的极端建议，是不可取的。因为，维护我国股市的独立定价权，是所有市场参与者的基本责任。

“改革牛”行情因一系列深化改革举措的利好预期而兴起，也必将随着改革利好兑现而深入发展；但同时，“改革牛”前行的道路上不可能都是鲜花美草，也必然有荆棘坎坷，甚至会遭遇疾风暴雨。当前形势下，要继续坚定不移地执行积极股市政策，继续坚定不移地依法治市，继续坚定不移地推动市场化改革。“改革牛”行情不但不会就此终止，而且会随着改革成果的累积，转变为“经济牛”、“市场牛”、“制度牛”。中国股市一定会成为全面深化改革的晴雨表和经济新常态的压舱石！（来源：证券日报）