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油价下跌 加元料将持续贬值

加元最近回落至90美仙以下水平;自6月底以来,不足4个月的时间便下跌6%,目前的币值是2009年金融危机以来最低;加元贬值的原因当然不止一个,但近期最主要的因素,显然是石油价格下跌。
油价自6月中以来下跌17%,从每桶107美元,下跌至目前不足90美元,这正是所谓的「石油货币」;加元于过去逾10年一直与油价共同进退,自2000年以来,两者的相关系数高达0.9(油价下跌则加元贬值,反之亦然)。
供求变化盖过地缘政治因素
油价为什么会在近数月明显下跌?前段时间不是还反覆说乌克兰紧张局势,及伊斯兰国的暴力行径,令市场不确定因素大增,从而推高油价吗?
加国汇市-上周五收报:89.15美仙 
的确,中东乱局依然存在,俄罗斯与乌克兰的关系亦没有缓和,但最近市场供求的根本变化,抢去地缘政治因素的风头──美国石油产量增加及全球石油需求减慢,让油价面对实在的下跌压力。
供应方面,最明显的变化,是美国石油产量大幅提高;页岩开采技术革命,极大提高美国北达科他州及得克萨斯州的采掘能力,美国原油产量目前已增至每日850万桶,这是1986年以来最高水平,预计2015年将可增加至950万桶。
美6年产油增三分二
过去6年以来,美国产油量增幅近三分二,已是伊朗或加拿大的逾2倍;其中,页岩油的日产量,由不足50万桶,增至目前接近400万桶;计算乙烷、丙烷等其他液态石油后,美国目前日产量已逾1,100万桶,超越沙特阿拉伯及俄罗斯,成为全球最大产油国。
美国油产量过去数年一直增长,为什么到现在才影响价格?主要因为市场预期美国石油产量的增加,今、明年会超越其需求的增长,这意味日后进口会进一步大幅下跌,事实上,美国石油进口于过去7、8年间,已下跌逾30%,估计按照现在的生产速度,到2030年,美国就可实现石油自给自足。
加国石油出口几乎全靠美国
美国石油产量的快速增长,对加拿大影响不言而喻;加拿大石油出口几乎100%依靠美国市场,尽管出口亚洲的项目已经讨论了数年,但只见楼梯响,不见人下来;反倒这数年愈来愈多石油透过火车运至美国,进一步增加加拿大对美国市场的依赖,若果美国真能自给自足,加拿大石油业与加元必将受重创。

除美国外,其他地区的石油产量亦增加,包括利比亚的产出在经历过去数年阿拉伯春天革命的影响后,今个夏季持续增长,从6月份每天20万桶,增加至目前的90万桶;欧洲北海的基准石油价格,因此由6月份每桶115美元高位回落逾20%,目前徘徊于90美元左右水平。
除去供应增加的因素外,亚洲与欧洲经济增长步伐放缓,亦给全球石油需求与油价带来很大压力;中国作为全球最大石油进口国,今年9月工业生产总值增长是2008年以来最慢,有不少经济分析员预测,今年中国本地生产总值增长将不达政府设定的7.5%目标。
欧洲经济表现欠佳
至于欧洲,今年第二季德国及意大利的经济均录得负增长,法国经济亦停滞不前;OECD更调低今年与明年欧洲经济增长预测。
供应增加,以及需求减少的情况下,油组一改过往以减产来稳定价格的做法,反而准备透过降低价格的做法来迫使美国生产商减产,以维持油组成员国在全球,尤其亚洲市场的销售比重。
沙特阿拉伯于10月1日开始全面调低出口油价,其中,运往亚洲的油价降至2008年以来最低位;鑑于油组的产量佔全球石油产出近40%,对国际油价的话语权是毋庸置疑,只要油组继续维持大打价格战的姿态,油价于未来一段时间仍会持续走低。
与中东传统产油国相比,国际油价的走低,对加拿大影响更大,因为油砂生产的成本会更高;目前油砂生产成本大概为每桶75美元,油价一旦跌至这水平,阿省不少油砂项目不得不取消或延迟,鑑于阿省目前是加国经济的发动机,增长放缓必然拖累全国经济及加元。
数十年未见油供应过剩
自2003年以来,人们看到的都是石油需求增加、油价上升、加元升值;事实上,已经数十年没有经历因生产过剩而导致油价大幅下跌;尽管日后地缘政治冲突等因素仍然不时推高油价,但页岩开采技术所带来的增产,将扮演更为重要角色,而加拿大人亦因此要作好迎接加元继续走低的准备。
本文发布于: 2014-10-13 11:01
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