欧洲量宽直至通缩扭转 欧债规模1.14万亿元

欧洲央行自欧债危机后，迟迟不愿透过量化宽松措施(QE，Quantitative Easing)救市。惟面对区内经济未见好转，更有随时陷入通缩之虞，昨晚终于宣布首次“印银纸”，走上美、英、日的量宽之路。欧央行行长德拉吉在议息会议后宣布，今年3月起，每月在市场斥资600亿欧元买债，维持至明年9月。换言之，今次买债规模最少达到1.14万亿欧元。

德拉吉昨在记者会表示，今次买债是为了扭转区内通缩的情?，去年12月消费物价指数跌至负0.2%。他称买债计划会持续，直至通缩势头持续扭转，意味QE期随时超越明年9月。消息公布后欧元急跌，兑美元跌穿1.15水平，欧洲股市升幅扩大。

欧元区内放水救市，港人未必有太大感觉，或者只是欧元继续贬值，令港人有廉价游欧洲的机会。同时，欧洲资金很可能会流入香港股市炒作，股民自然欢迎。

不过，今次量宽最重要的影响，可算与香港楼市息息相关的美国息口，随时因各国央行量宽及减息等措施，拖慢美国加息步伐。

自从2008年金融海啸后，美国率先推动量宽挽救经济，但同时炒起多个新兴市场的资产。然而，中国经济增长放缓，需透过人民银行减息救市，而日本则推出多次量宽措施，以日圆贬值来推动出口。其他新兴市场的经济，由于受到美国去年“放水”及油价急跌而转差，欧元区陷入通缩后，英国亦随时步其后尘。

环球经济齐齐转差，美国选择于今年内加息，或会打击该国正在复苏的经济。之前美国多个州份的联邦银行行长，发表声明指联储局要留意外围情?，三藩市行长John Williams称，海外经济增长放缓，已将他个人对美国经济的预测调低。亚特兰大行长Dennis Lockhart亦表明要重视通胀数据，加息需谨慎。美国前财长、现任哈佛大学教授萨默斯刚在瑞士达沃斯论坛称，只要通缩压力仍在，联储局都不应寻求加息(见表)。

不过，香港市场人士认为，美国加息与否与外围情?关系不大。经济学者关焯照表示，美国经济主要靠内需，对出口的依赖不多，贸易往来以中国、墨西哥为主，欧元区放水无碍加息步伐，“即使美国加息，但步伐亦不会太快，市场预期今年加至1厘至1.25厘，属于很温和水平”。

交银香港首席经济及策略师罗家聪认为，美国不会太关心外围的经济情?，他们会按照国内经济而决定何时加息，“美国一早知道欧洲及日本要放水，这些情况早在计算之内，其他央行推救市措施，亦不会影响美国”。但他认为，美国纵然加息，应会很有耐性地提高息口。

美国联储局下周二至三开会议息，有“联储局线人”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath本周初报道，下周会议，联储局仍会保留加息会“有耐性”字眼，意味最快今年6月才加息。

欧洲区内央行近期连环出手救市，丹麦央行亦宣布减息，更在一周内减两次。昨晚该行宣布，将存款息率降低至负0.35厘。

欧洲央行行长德拉吉昨晚一如预期公布量化宽松(QE)计划，将斥资1.14万亿欧元买入成员国国债及其他债券，刺激步入通缩的欧元区经济。

从今年3月至2016年9月，欧洲央行每月将购买600亿欧元债券，德拉吉说，“(QE)将一直实施直到我们看到通胀率的走势有持续性的调整，中期达到接近目标的2%。”按他的说法，QE随时无了期。

德拉吉通过数月以来的政治交涉，取得大多数但并非一致的决定。周四的记者会上，德拉吉称央行管理委员会中，支持计划的是“绝大多数”，“大得毋须投票决议”。

计划包括购买公营及私营资产，但在记者追问之下，德拉吉没有提到实际的公私资产的分布。不少欧元区国家担心希腊的去留，因为希腊在下周日大选后，新政府可能要求重整经济紧缩计划，其中最担心的是德国。

针对德国的疑虑，德拉吉承诺各国央行将有大部分债券购买的控制权。他说：“对于一些已经获得欧盟/国际货币基金组织经济援助的国家，将需要满足额外的条件，才能参加计划。”此句话明显是针对希腊，若希腊反对紧缩的政党Syriza执政后，要求取消紧缩措施，欧央行可拒绝买入其国债。

为了取得一直反对QE的德国支持，德拉吉亦改变以往欧元区一同为成员国“包底”的做法，承诺日后若有成员国债务违约，欧央行买入的新国债，该成员国要承担八成损失，只有两成由欧元区共同承担。

为争德国支持 改变“包底”做法

不过，德拉吉没有说一定不买希腊债券，只说每次欧元国政府发债，欧洲央行不会买多于25%；而每国的债券，欧洲央行不会买多于33%。德拉吉称，量化宽松不足以重振欧洲经济，每个欧元区国家必须实行结构性改革。

另外，欧央行昨晚决定欧元区利率维持在0.05%的水平不变。这从去年9月以后就没有变过。

德拉吉谈到欧央行管理委员会考虑的因素时说，欧元区在2014年第3季实际GDP按年仅上升0.2%。欧央行亦考虑到，油价最近的跌幅，为经济复苏提供更强动力，较低的油价有助提升实际家庭收入及公司利润。他说，欧元区的通胀率去年12月跌至负0.2%，11月时还是0.3%。计划实施后，相信在2015年较后时段或在2016年，通胀率就会逐渐回升。