2016年下半年主要国家与新兴经济体观察(二)

2016年已走一半，盘点上半年全球主要经济体的热点，并对下半年经济走势进行展望。上期主要介绍了对美国，欧共体2016年下半年的经济观察。本文将由《高度》专栏作家力文带领读者着重观察日本经济，以及新兴经济体。

日本至1991年股价房价大跌后陷入了长期箫条，长期的通货紧缩，使物价总水平持续下跌。7月10日安倍首相又带领执政党自民党在参院选举中获得过半数改选议席，提出了目前最主要的任务是考虑经济刺激计划规模，并迅速制定全面大胆的经济措施。这一举措让市场对安倍经济学再次点燃希望。

安倍经济学是安倍晋三自2012年底上台后推行的一系列刺激经济政策，包括宽松的货币政策，积极的财政政策以及结构性改革。安倍经济学实施后，日元汇率加速贬值，同时日本股市则不断上升。不过安倍经济学也有失灵时候，2016年后股市不断下跌，至今已累计跌幅达17.47%。英公投出炉日日经225指数暴跌7.92%。在选举获得胜利后，安倍下令将实行新一轮财政刺激支出以解救因需求疲软而苦苦挣扎的企业。虽然没有提出相应具体措施，但受此消息的影响，这几日日本股市上涨近4%。

相信接下来的日子，财政刺激与宽松货币政策将会逐步出台。日本央行延长宽松政策，短期内会对日本经济会有提振作用，因为宽松货币政策会压低日元汇率，对出口有一定帮助，这是日本宽松货币政策对经济刺激的最为重要的渠道，当然日元贬值也造成日本进口商品价格大幅上涨，使日本贸易逆差增大，居民生活和企业生活产成本负担加重，从而对消费和投资形成抑制。

采取宽松货币政策从中长期来看，由于整个世界经济的不稳定，金融市场波动性未减，资金可能流入防守性资产避险，日元作为避险货币要想长期走弱也难于形成，日元一旦强势必对日本经济构成打击。近期日元仍在上漲，尤其是美联储是否加息也影响着日元的升降，一旦美联储加息，日元或将遭受重创。

安倍经济学已实施三年，并未能使通胀与经济恢复可持续成长，因此下半年须留意日本政府与央行是否会推出更多放宽的财政或货币政策，并且观察其是否行得通。同时也要观察大规模财政刺激政策所带来债务规模的扩大，因为支持财政赤字，日本需要发行更多债券，由于国债收益率低，投资者不愿增持日本国债，国债市场的功能性与流动性都会下降。日本央行不得不成为日本国债市场的最大投资者，随着宽松政策的不断升级，日本央行又和日本国债市场捆绑在一起，宽松货币政策的潜在风险和国债市场的风险又交织在一块，未来风险也会增大。

总之宽松财政与货币政策对日本经济的刺激效果在逐步减弱，接下来的日本经济增长应会面临更严峻的挑战。

再来看看新兴市场国家。新兴市场国家就是发展速度较快，经济增长趋于平稳上升的态势，但与发达国家还有差距并积极追赶的一些国家。它只是一个相对的概念，不断有一些国家进一些国家撤。

这些国家多依靠自然资源，如俄罗斯就是以资源型为经济主要支柱，这些年经济的负增长很大程度上是与资源价格的下降有关。美国页岩气产量的提升，能源价格下降，都直接对俄罗斯造成影响与冲击。但俄罗斯坚决不减产，俄罗斯能源部长表示，他已排除了与石油输出国就石油产量进行协调的可能性。

作为全球最大的能源出口国，俄也一直暗示将提高石油出口产品量与出口数量。俄罗斯最大油企Rosneft未来二年将充当增产领头军，其在东西伯利亚开启了新油田，已有油田也恢复生产。今年初，随国际油价调整，俄也积极克服困难恢复增长，释放出积极信号，整体经济趋稳，通货膨胀水平下降，国内生产总值有望在第三季度止跌回升。1一5月GDP同比下降1%，经济萎缩幅度小于市场预期。

按俄经济发展部数据显示，预计全年经济零增长，通货膨脹率将低于6%。俄央行6月将基准利率下调50个基点至10.5%，为近11个月来首次放宽货币政策。虽俄经济有恢复增长迹象，但从中长期来看，仍然需要实施结构性调整，改变对资源性产品出口的过度依赖。

新兴经济体的另一代表性国家是印度。近年印度一直保持了经济的高增速，2015至2016年国内生产总值增长7.6%，同时印度也先后推出了许多改革方案，比如”印度制造”，”数字印度”，”技能印度”，这些改革方案在于改善营商环境，放宽市场准入限制以及加快基础设施建设，吸引更多的国外投资者，而事实上这些举措也达到一定收效，2015至2016年外商直接投资同比增长29%，净流入达400亿美元。

但印度经济近二个月又发生波折，货物贸易出口额出现下降，因此接下去的日子能否继续保持经济增势，仍有赖印度能否继续推动各项改革措施是否真正落地见效。

全球经济上半年已经交出成绩单，全球经济的不确定性带来了许多经济难点。转眼走入下半年，各国宽松政策能否提振经济，走势如何？走向哪里？我们共同观察。