外媒：若A股今年忍不住见6000点 牛市明年结束

===本文导读===

外媒：若A股今年忍不住见6000点 牛市明年结束

外媒曝A股一天中最危险时刻：下午1:20到2:20

外媒解读A股大跌：监管层动作半遮半掩 信号清晰

外媒看A股：中国需牛市当门面 涨跌思量官媒报道

外媒：中国股市一项不寻常指标亮起了红灯

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外媒：若A股今年忍不住见6000点 牛市明年结束

据路透社报道，中信银行(国际)首席经济师廖群表示，中国A股“慢牛”应可持续三至五年，沪综指。SSEC甚至可能高见7,000点；他并续看好人民币强势，国际化进程一路高歌。

对于中国人民银行周日宣布再次减息，廖群在周一稍晚举行的记者会上称，减息反映中央稳增长决心，亦显示政府对宏观把控股市“慢牛”的信心与预期。他个人认为，A股慢牛应持续三至五年，政府介入尤为重要。

“若政府能保持‘慢牛’速度，是次内地股市牛市可维持三至五年，A股亦有可能打破6,142点的历史高位，甚至高见7,000点。但若今年控制不住‘疯牛’提早见6,000点，牛市肯定在明年就结束了。”廖群称。

沪综指于2007年10月中曾高见6,124点的顶峰，周二收升1.56%，报4,401.22点，距离2007年顶点仍有约四成差距。

此外，廖群预期，从本季度公布的经济数据表现疲乏来看，预料今年内中国还有一到两次减息或降准，效果或于第三季度显现。

他表示，中国政府亦寄希望于形成“慢牛”局面，并从以下三点进行控制：一是中央该“管”，继续积极推出措施控制股市升速，包括纠正内幕交易、两融业务后的股市违规行为等。

二是中央该“做”，如赶快落实新股注册制，令更多公司可以上市，令股市恢复正常；并称此项工作今年已做好准备与宣传，或到明年执行。三是中央该“说”，对此他建议内地政府向美国学习“出口术”，以官方言论疏导投资者理性投资，从而管理市场。

各级银行利率不会“一浮到顶”

此外，廖群称，人行上调存款利率上浮区间，或会抵消部份减息带来的利好因素，但趁胜追击，是由此迈向存款利率市场化的一大步。然而，基于国内贷款需求较弱，各级银行未必积极将息率“一浮到顶”以吸纳存款。

他亦表示，利率自由化已到最后关头，继续上调至1.5倍以上已意义不大，人行应寻机会将其拿掉。

央行研究局首席经济学家马骏此前表示，存款利率上限直接从基准利率的1.3倍扩大到1.5倍，主要考量是防止“诱导性上浮”。而将上限直接调到1.5倍，拉开上限与市场均衡利率水平的距离，更有可能降低一些金融机构将存款利率“一浮到顶”的冲动。

此次降息后，一年期存款利率水平来看，五大行维持在基准利率的1.1倍，股份制银行略高，大致为基准利率的1.2倍。城商行略有分化，北京银行一年期存款利率为基准利率的1.1倍，南京银行为上市银行中最高，为1.4倍，宁波银行1.3倍排名第二。

人民币强势不变

对人民币的看法方面，廖群表示，中国上月出口贸易数据不佳主要是汇率问题。此轮减息继续会对人民币汇率有一定压力，但近日美元强势减退，外币兑美元亦有所回升，加上人民币国际化符合中国利益，相信人民币出现大幅贬值机会不大；唯因出口情况不佳，预计人民币兑美元会轻微下行，到年底预计处于6.2-6.25区间。

人民币保持强势，亦符合总理李克强此前言论，他早前接受英国《金融时报》采访时表示，目前人民币总体上处于基本稳定的水平，不希望看到人民币继续贬值，因为中国不能靠贬值来刺激出口，不注重扩大内需的话，中国的经济结构很难得到调整。

至于内地正申请将人民币纳入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR)一揽子货币议题，廖群认为，由于人民币并未完全实现自由流通，资本项目未完全开放将成为美国对其施压的最大阻力，相信只会有六成机会获纳入SDR.

就在几日前，IMF逾10年来首次改变立场，宣布人民币估值合理。这对人民币最终是否被纳入SDR有很大帮助。

另外，廖群对中国全年GDP(国内生产总值)增速7%的经济目标持乐观态度，并预估全年计增速有望达约7.1%。

中信银行(国际)为中信银行(0998.HK)(601998.SS)旗下在港的综合性商业银行。

外媒曝A股一天中最危险时刻：下午1:20到2:20

5月11日彭博新闻社发文章表示，下午1:20到2:20，是中国股市一天中最危险的时刻。

彭博新闻社文章称，过去30个交易日，中国上证综指累计上涨了545个点，或15%。然而，仅在下午1:20到2:20当中，沪指在过去30个交易日却累计下挫了359点。而且，沪指有19个交易日都在那一小时出现下跌。按照这种统计方法，这是上交所历史上持续时间最长的连续下跌。

彭博引述交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，为应对沪指过去一年累计上扬109%的状况，中国机构投资者在逐步调仓，他们可能选择在那一个小时挂出卖单。

而申万宏源William Wong则提出了不同的观点。他认为，海外投资者可能在削减头寸，卖出指令实际执行的时间出现了延迟。

香港咨询公司Reorient Group Ltd。执行董事Brett McGonegal表示：“人们当然会看到它。一旦大户们动起来，你会看到很多人在跟随行动。电脑会迅速捕捉到这种趋势。”

在洪灏看来，这种下跌可能吸引股指期货交易员，这类期货合约使得杠杆式押注基准股指的日内变动变得非常容易。而按照当前的中国金融市场准则，投资者不允许在单日内对同一只股票进行一次以上的交易操作。

外媒：A股已连续300天未出现10%修正 看跌的人来了劲

中国股市沪指周五震荡收升2.3%终止三连跌，但本周仍累计下跌5.3%，并创近5年来最大单周跌幅。

CNBC报导称，中国股市无视经济放缓大幅上涨，在短短1个月的时间内涨幅高达40%，但是，目前股市估值似乎已过高将面临剧烈的修正。

上证指数虽然本周遭遇重挫，2015年迄今的涨幅仍有27.13%，远胜出MSCI亚洲不含日本指数的10.8%，以及MSCI新兴市场指数的7.2%。

交通银行(Bankof Communications)旗下投资银行与证券业务子公司交银国际(BOCOM International)首席策略分析师洪灏表示，中国股市进入非常剧烈震荡的盘整阶段。上证综指已经连续上涨300天都未曾出现10%的修正，创下中国股市空前纪录。

总是不停地唱多中国股市的摩根士丹利(Morgan Stanley)七年多来首次下调中国股市评级，称经历过此番大涨后中国股市整体估值偏高，盈利能力降至2009年全球经济衰退以来最低。中国股市已变得太过昂贵。

摩根士丹利驻香港的亚洲及新兴市场策略主管Jonathan Garner在本周的报告中写道，将MSCI明晟中国指数由由“增持”调低到“持续观望”。近来中国股市的超群表现导致其绝对与相对价值都有下降，技术面超买情况也在加重。

英国金融时报评论称，在一个追逐表现、讲究“策略性交易”的时代，维持“买入”评级达7年半彰显了一种铁杆情结。但就连忠实的摩根士丹利都已下调了中国股票市场的评级。其他经纪商也纷纷附和，提醒投资者谨慎行事。一连串的融资活动和首次公开发行(IPO)表明，各公司也认为这是一个很好的卖出时机。对投机性泡沫的担忧主要集中在个人交易账户的保证金借款(margin debt)水平过高上。

于是，看跌中国股市的人来了劲头。但他们应该小心。

凯投宏观(Capital Economics)分析师将中国近期牛市对照2007年走势，如同小巫见大巫，当年10月上证指一度触及6124点的天高纪录。中国股市目前22倍的本益比，仅是2007年49倍的一半不到，值得注意的是当时中国的经济增长飞快，与现在放缓的情况大为不同。2007年中国经济年增长率高达14.2%，而今年中国预期目标为7%。（来源：凤凰网）

外媒解读A股大跌：监管层动作半遮半掩 信号清晰

据路透社报道，从查处伞型信托到进一步规范券商融资融券业务，中国监管层正在试图给A股这个“杠杆牛市”降点温，背后的政策信号相当清晰：让“疯牛”变成“长期慢牛”。

最新降温动作就是周三的监管层内部研讨会上，有专家建议券商审慎合理确定融资类业务规模。这不仅令周三上午的反弹夭折，而且周四股指出现连续第三天的大跌，市场人气明显降温。

“很明显，A股是资金推动市，融资融券成交占到每天总成交的15-20%，因此融资盘是有很大话语权的，”东北证券分析师沈正阳认为，“这代表一个政策方向。”

据数位业内人士透露，证券业协会周三在上海组织部分券商召开股权质押融资业务座谈会与流动性风险管理座谈会。会上透出证监会希望券商审慎合理确定融资类业务规模，将证券公司净资本与两融业务规模挂钩，单一券商两融业务余额不得超过上月该券商净资本的四倍。另外，券商还需细化融资融券担保股票的折算率管理，加强两融客户的适当性管理等。

中国股市标杆指数–沪综指。SSEC周四收报4,112.21点，为连续三天下跌，三天内累计跌幅达8.2%。

中国证监会官方微博周四上午一度否认将严控券商两融业务，并称上述措施只是专家建议，但该微博很快被撤回，而且证监会也未对该举动予以置评。同时，证监会官方微博又将半个月前的新闻发言人讲话置顶，该讲话中曾提及两融业务没有新的政策要求，市场不宜过度解读。

政策意图

对于监管层半遮半掩的动作，一些业内人士的解读是管理层希望股市重归理性牛市，适度放慢上涨速度，但又恐怕动作太大，打击市场信心。

华中一券商副总指出，A股近几个月来连续上涨，获利盘丰厚而且融资规模越来越大，监管层担忧一旦股市下跌将会出现崩盘暴仓，影响社会稳定，因此提前给市场浇点冷水。

“现在的新股民胆子很大，他们相当多资金来自融资盘，有些炒房资金进入股市后杠杆很高。”他说。

国际投行瑞士信贷最近研究报告指出，随着A股市场融资杠杆率不断上升以及杠杆融资总规模难以准确估计，这将令中国监管层对A股市场的态度更加谨慎，A股短期可能出现调整。

报告指出，目前股市杠杆融资渠道呈现多元化，例如近2万亿元人民币的券商融资融券业务；股权质押式回购和约定购回式交易、权益类收益互换、信托和券商等推出的伞型信托等非银类融资产品，这些非银融资总量约在1.4-1.7万亿元；以及部分个人和中小企业贷款借道流入股市。报告预计，目前沪深股市市值的6-9%可能来自于融资。

上海一位券商高层预计，近阶段，伞型信托、民间配资等表外融资渠道和两融业务为代表的表内融资渠道都会是政策监管重点。

此前，监管部门已开始调查股份制银行是否存在资金违规入市，禁止券商代销伞型信托产品，信托公司和银行也在相应调高伞型信托的警戒线和平仓线。而中信证券(600030.SS)(6030.HK)等约30家国内券商已大规模下调可充抵保证金证券折算率。

据业内人士透露，中国证券业协会近日要求券商开展融资融券合规与风险控制评估工作，该评估工作至周五结束后需上报各自的评估报告。评估内容包括合规管理、客户适当性管理、风险控制、是否为场外融资提供方便、应急预案等各个方面。

杠杆是需要加还是降

对于周三内部会上传出的两融新政建议，不少业内人士认为，即使该建议落实，新政对券商两融业务也不会有多少实质性影响。

申万宏源证券非银金融分析师何宗炎指出，静态看，两融余额不超过净资本4倍不会构成约束。从行业整体来看，按照净资本的4倍计算，券商供给的两融余额上限为3万亿，而两融的真实需求不会有这么高。

“当前全市场总的市值50万亿元，按照国际经验两融余额市值比约为2-5%，即静态看市场需求上限为2.5万亿，因此该约束整体不受影响。”他说，考虑到券商还有很强的股权融资需求，券商净资本将进一步增加，未来更不会受到约束。

周三有些专家建议细化融资担保股票的折算率，有些市盈率偏高的股票折算率可低至10%，被实施风险警示或暂停上市的折算率为0.

上述华中券商高管指出，此前国内多家券商已提前采取行动，下调相当多个股的抵押折算率，部分券商内部规定甚至比建议版更严格。

其实，以两融业务扩张为代表的券商加杠杆，已持续了三年，券商杠杆率由1倍左右提高到约4倍。相对于国际大投行超过10倍的杠杆率，中国券商仍有成长空间。

波士顿咨询公司合伙人黄河指出，国内券商短期内需要适当的控制杠杆，或者说更注重杠杆政策方面的一系列合规，但是中期来看，必须要加杠杆，而且国内券商现在的杠杆率是远远小于商业银行，远远小于国际的同业。

何宗炎认为，目前券商两融的供不应求只是假象，券商未来面临的问题还是资本中介的业务需求不足的问题。当前资金需求类的业务仅两融、股权质押融资、做市商等，而这些总需求短期均有上限，不足以支持券商继续加杠杆。（来源：凤凰网）

外媒看A股：中国需牛市当门面 涨跌思量官媒报道

从不知因何而涨到不知为何而跌，本周二周三沪指连续两日重挫让全球投资者措手不及。

在周二国内股指大跌后，新华社及新华网周二晚间连发《股市遭遇重创不失为一场洗礼风雨过后更见彩虹》等四篇股市相关的文章，安抚市场情绪，文章预计中国股市将进入慢牛行情。

中国证券时报引述长江证券研究报告先前报导，中国可能会调高股票交易印花税、借此提高财政收入。此外，上海证券报报导，华泰证券、德邦证券调高信用交易保证金成数藉以控管风险。

对此路透社评论道，官媒口风飘忽不定令人煞费思量。新华社、人民日报等官方媒体，成为投资者揣摩政策导向的重要工具。

早在上月路透社对中国股市的表现曾发表评论文章《中国火爆的股市对疲弱的实体经济是福还是祸？》。路透称，高亢的中国股市与疲弱的实体经济正呈现着一半是海水，一半是火焰的奇幻画面，也令本应是经济晴雨表的股市，在中国再次上演着一幕背离的剧情。

巴伦周刊引述外资报告称，中国需要牛市提振GDP、支撑银行流动性，似乎暗示仍会引领股市走强。

巴伦周刊报道，国际顶级投行高盛分析师MK Tang在报告中指出，通过股市交易相关的金融活动，牛市将提振中国GDP 0.5个百分点，而股市财富效应带来消费的增加，将再提振GDP0.2个百分点。如果市场对于中国经济增长改善的预期持续，中国的资本外流可能会下降。该行补充道，不论是从短期政策目标(实现今年的经济增长目标)，还是从结构性改革来看，中国股市都扮演着重要角色。

另外，巴伦周刊称市场有传言，中国需要牛市，银行才能发行更多证券，支撑资金水位。一般推测这或许跟地方债置换有关，中国希望商业银行能承接地方债。

CNBC 报导称，法兴利率策略师Frances Cheung表示，中国政府和银行完成债务置换之后，今年中国地方债的规模可能增加将近20倍，至人民币2兆元。央行为了确保商业银行有足够流动性承购地方债，过去几个月来两度调降存款准备金率，下调至18.5%。安本资产管理(Aberdeen Asset Management)亚洲固定收益主管Adam McCabe指出，他们认为央行降准就是为地方债铺路，商业银行将是地方债券的主要买家，降准可以减少流动性负担。

MarketWatch有一定的先见之明。MarketWatch称，多数投资者正在以错误的方式解读这次的股市反弹。对于中国股市如果投资者遵守价值投资原则，那么他们就错过大好机会了。

4月凤凰国际iMarkets曾发表过一篇刊于MarketWatch上的文章，《外媒解密：中国股市牛市背后真相股民“心领神会”》。文章称，很多人看来，炒股狂潮和牛市都出于同一个原因：中国政府希望事情如此。大多数投资者都已经对这样的愿望心领神会，于是纷纷涌入市场。

彭博社有些风头草了，墨比尔斯在接受彭博电视节目Asia Edge专访时指出，中国股市似乎有开始涨不动的迹象，也许是因为初次公开发行(IPO)热潮让资金干涸的关系，虽然牛市的延续时间经常超乎预期，但若以技术线型来看，A股确有可能出现20%的修正。中国证监会才刚在4月份宣布，放行新股IPO的速度会加快。

华尔街日报不同意了。华尔街日报援引分析师的观点称，风险是有的然中国股市不会崩盘。“测并把握投资者行为变化的时间点是件棘手的事。投资者可能过于乐观。改革不会很快见效，而西方投资者过于悲观；中国拥有那么大规模的外汇储备，股市不会崩盘”。

时间再回到4月

当沪指突破万亿元的成交额令上海证券交易所的行情系统都无法显示

当沪指用一个半月的时间完成近1000点的涨幅

当街头巷尾到处都充斥着谈论股票的声音

当公司的员工趁着空档赶去证券公司开户

当买菜的大妈都准备减少菜金投入股市时

跌了

当沙特石油部长都在说“只有真主知道国际油价怎么走”时，你认为你能预言对中国股市吗？

4000点以上的中国股市对投资者而言到底是机会还是陷阱？市场的答案显然是不确定，而决策层的答案似乎也同样不确定。

最后拼凑路透的两句话作为本文收尾：

中国股市的火爆恐怕已超出所有人想象，中国股市从来都不是单纯意义上的资本市场。（来源：凤凰网）

外媒：中国股市一项不寻常指标亮起了红灯

对中国投资者来说，是时候系好安全带了。

前段时间一路飙升的中国股市在过去两天大幅下挫近6%，周二甚至创下1月份以来的最大跌幅。虽然分析师们还不确定背后的推动因素，但针对股市震荡加剧已经出现了更多警告声音。

交通银行(Bank of Communications)旗下投资银行与证券业务子公司交银国际控股有限公司(BOCOM International Holdings Company)预计，股市可能即将大跌，原因包括市场估值过高、市场情绪非常乐观、融资买入的条件收紧等。

不过，一项更不寻常的指标也亮起了红灯。这家国有银行表示，与债券市场相比，股市已经不再便宜，它发现，上证指数和10年期国债收益率之差已经回落到股市2007年和2009年见顶时的水平。

基准上证综合指数周三跌破4229.27点，跌至中国投资者的重要心理位4300点下方。

交银国际负责研究事务的董事总经理洪灏称，保守地讲，预计至少一年内股市的上限将在4200点至4500点附近徘徊。

政府收紧了监管规定，向券商施压令其提高融资融券保证金比例，以推动市场的去杠杆化。在这种情况下，融资融券业务的增长有所放缓。融资融券业务是去年以来股市大涨背后的一项主要推动因素。

洪灏称，如果股市大幅调整后投资者迫切希望退出股市，监管部门应当心可能发生“市场踩踏”。

虽然中国政府很快澄清有关即将实行量化宽松政策的传言，但货币政策预计将进一步放宽。

在中国，另一不容忽视的力量是官方媒体，其在市场上发表评论的行为已愈加活跃。继股市大幅下挫4%之后，官方媒体新华社连夜发表四篇评论文章，称股市正在回归理性慢牛。

中原证券策略师张刚表示，新华社的论调已从不加掩饰的乐观变得比较均衡。

然而，指向不一的信号可能会使投资者感到困惑。监管机构需谨记其主要作用是调节和监控市场风险，而不是充当一个策略师。（来源：凤凰网）