摩根：QE3利股也利新兴市场债券

　　在谭慧敏看来，QE3对风险资产价格的正面作用值得继续期待，其中股票、新兴市场债券及货币、用以对抗通胀的商品、黄金、通胀挂?债券等皆可获看高一线。相反，美元、核心国家的主权债价值将下挫。

　　其中，她预期，QE3对新兴市场股市的拉动效果将不及QE1，但优于QE2，原因是QE2推出时，新兴市场股市市帐率(PB)已高达2倍，且各国正受通胀困扰，资产价格承压；而现时新兴经济体的通胀大部分已回落，股市PB也降至1.6至1.7倍的水平。

　　虽然QE一向是股市好友，欧债问题、美国财政悬崖(Fiscal Cliff)等有很大机会再给股票投资者带来冲击。欧洲方面，西班牙迟迟未能如市场所望作出求援决定，希腊则被质疑是否瞒报200亿欧元的财赤缺口。

　　就美国财政悬崖，不少市场分析认为，相对于欧债危机最坏时期已过，它才是年底前投资者面临的最大风险。

　　谭慧敏指出，如果美国政府完全无作为，2012至2013年间，美国削赤规模预计为其香港生产总值的3％至4%，意味?美国经济将再度陷入衰退。因此，今年11月的总统及国会大选结果，将在一定程度上决定美国会否跌落财政悬崖。

　　相对而言，投资债券追求适当回报，仍是对抗潜在通胀、保值增值的有效策略。谭慧敏指出，虽然近来债券估值已偏高，但市场热度未退，料债券利差有望继续收窄，企业债、新兴市场债、高收益债券皆可获看好。

　　其中，谭慧敏表示，新兴国家的货币或受益于QE3而升值，香港货币债的回报将较美元计价更高。至于非投资级别的高收益债券，孳息率仍然达到7至8厘，以收息而言，回报相当可观。

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