PPI续跌 通胀1.4% 内地通缩风险增

中国公布去年12月居民消费价格指数（CPI）及工业出厂价格指数（PPI），通胀率为1.6%，符合市场预期，工业出厂价格按年跌5.9%，跌幅略高于市场预期，为连续46个月下跌。去年全年通胀1.4%，为6年最低。经济分析家认为，通胀温和平稳，有助推出宽松政策，一般估计将调低存款准备金率，因减息或会加剧资金流走。

内地12月通胀主要由食品价格推动，食品价格按年升2.7%，非食品价格则按年升1.1%。国家统计局称，天气变化令蔬果价格上扬，是通胀率温和上升的主因，工业出厂价格指数则因为能源价格下降，而持续下跌。

去年全年通胀仅1.4%，远低于年初订定3%的目标，创6年新低，工业出厂价则连续4年录得负数，工业出厂价格持续低迷，引发市场通缩忧虑。澳新银行大中华首席经济学家刘利刚认为，通缩压力正加剧，内地须推行进一步的宽松政策，他估计人民银行今年将降低存准备金率2%，他在数据公布后发表报告称，内部需求疲弱，国际商品价格下挫，显示通缩风险增加。

瑞穗亚洲首经济学家沈建光表示，刚公布的通胀数据令当局放宽货币政策的空间扩大，他相信降低存准备金率会较减息为佳，因减息将加剧资金外流。

人行上一次降低存款准备金率，是于去年10月，当时把准备金率调低至17.5%；至于作为调控政策主要工具的1年期贷款利率，则调低至纪录的4.35%。

新华社引述彭博经济学家Tom Orlik指，通胀率远低于当局目标，令当局有动机及有机会进一步放宽货币政策，他估计今年人行将减息两次，合共减息半厘。中金则认为，全球市场动荡，短期内加剧大宗商品价格跌势，加重制造业通缩压力，人民币汇率波动也令市场震荡，各种因素将推高投资市场的风险。

摩根士丹利华鑫首席经济学家章俊估计，中央对通胀目标将维持在3%，为货币政策留有相对充裕的空间。他预期，今年通胀有望反弹至1.8%，主要由于食品价格出现一定程度的上升所致，加上去年基数较低，也会推高按年通胀率；工业出厂价跌幅或有所减轻，但在去库存、去杠杆政策下，短期内难以复苏，将对经济增长造成负冲击。此外，由于美元上升，全球需求疲弱，他估计有输入性通缩，他认为，货币政策与财政政策须双管齐下。

申银万国首席宏观分析师表示，产能过剩令通缩压力居高不下，今年政策的主调将是消化过剩产能，及通过量化宽松和积极财政政策，为去产能打好基础。他估计，今年工业出厂价跌幅将收窄至3.8%，通胀或回升至1.7%。