对于全球经济，现在人们有种回到未来的感觉。唯一的问题是，回到什么样的未来？考虑到上周的一系列事件，显而易见的答案是，回到上世纪70年代。当今世界在很多方面都类似于那个年代汇率动荡、通胀上升、失业加剧以及政治不稳定的特点。
上周末，20国集团(G20)的财长和央行行长们试图平息人们对新货币战争的担忧。自日本上个月选出新政府以来，这种担忧就一直让市场饱受惊吓。英国央行不久前成为最新一家放松抗通胀目标的央行，正式放弃其长期坚持的在两年内将通胀水平恢复到2%的目标。与此同时，欧洲本地生产总值去年第四季度收缩幅度超过预期，给衰退何时终结带来了新的不确定性。
但同时我们也不需要很大的想象力就能看到一个截然不同的时代的影子：跟2000年代初一样，当前市场的主导态势是对收益的极度搜求，这种情况正在助长全球市场的潜在资产泡沫。21世纪初，美联储在互联网泡沫破裂后放松了货币政策，而现在各国央行也一直在向市场中注入廉价资金，试图将全球经济拉出当前的萎靡状态。跟上个十年一样，有迹象显示在消费者价格通胀保持低水平之际，所有这些流动性正导致资产价格上涨。而资产泡沫担忧以多种形式呈现，包括瑞士、加拿大和伦敦的房地产，新兴市场股票以及欧洲公司信用市场。
与此同时，一些人认为巴菲特(Warren Buffett)提出以280亿美元收购亨氏(Heinz)的交易可能标志着新一波巨额杠杆收购热潮的开始。按照这个分析，下一轮金融危机的种子可能在当前这轮危机结束之前就种下了。
那么，当今时世与哪个年代相似？事实是，上世纪70年代式的货币战争的说法似乎有些言之过早。没错，旨在平息焦虑情绪的G20声明十分空洞，没有说服力；声明承认，金融流动的过度波动和汇率的无序波动对于经济和金融稳定存在负面影响，并要求各国政府“制止竞争性贬值”。
这仍然为进一步的货币贬值留下了很大的空间，只要贬值刚好是出于国内原因而推行的国内货币政策的意外产物，而不是出于竞争性目的设定汇率的举措。
事实上，全球货币之争充满了谎言。美国是第一个被指发动货币战争的国家，2011年巴西反对美联储的第二轮定量宽松政策，该政策被普遍认为是赤裸裸地压低美元之举。
新上台的日本政府现在可能声称，其承诺的大规模货币和财政刺激政策只是为了提振国内经济，但它也从不讳言希望日圆贬值。同样，英国央行行长默文?金(Mervyn King)也曾公开表示，英镑需要进一步贬值来实现经济的再平衡──虽然他同时警告说，其他国家有可能引发竞争性贬值。英镑自全球金融危机开始以来已经贬值了20%。
本文发布于： 2013-2-18 01:14
