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中国“信贷资产质押再贷款”与大温的关系

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最近,中国央行在山东和广东试点的“信贷资产质押再贷款”的基础上扩大试点范围,增加了上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9个省市。所谓信贷资产质押再贷款,指的是商业银行可以用现有的信贷资产(也就是已经放出去的贷款),作为质押,就可以从央行获得新的贷款。显然此举意在提高资本市场的活力,增加市场资金流通量。于是,有媒体认为,信贷资产质押再贷款是中国版的QE。
一、什么是QE?
QE就是量化宽松,英文Quantitative Easing的缩写,通常是指一个国家的央行通过向商业银行或非银行金融机构(如保险公司)购买债券,以压低市场利率,降低借贷成本,提高债券价格,增加市场资金供给,刺激消费,拉高通胀。购买债券要用钱,而央行除了一个国家的金融管理,还负责印钞。所以,实质上QE就是增加印钞量。由于QE对央行的信誉有负面影响,所以通常只有当利率趋近于零,已经无法通过降低利率刺激消费时,才考虑采用QE。
但是,当经济危机出现时,QE就是解决危机的一个利器。美国2008年发生次贷危机后,美联储短短几年时间就连续推出三轮QE,直到一年前才宣告退出。由于印钞量大增,美元汇率一直走低,很长时间美元和加元的汇率比值都基本相等。直到去年美联储宣布退出QE,美元汇率才开始走高,现在1加元仅等于0.75美元左右。毫无疑问,三轮QE对美国经济的复苏起到了非常重要的作用。

二、两种不同的观点
对央行推出的信贷资产质押再贷款,社会上有两种不同的观点。
一种观点认为,信贷资产质押再贷款扩大试点后,各商业银行必然以不良资产作为质押,向央行贷款。央行增加印钞量,从而能够释放七万亿人民币。如果确实如此,其数额就超过了2008年为了应对美国次贷危机,中国央行推出的四万亿计划。如果真有这样的结果,那就真是中国版的QE来了。
也有人认为,今天已经不是2013年6月银行闹钱荒的时候了。现在大量企业不是停产就是限产,贷款需求已经降至低谷。央行一再降准降息,就是刺激贷款遏制存款的举措。由此判断,商业银行根本就没有使用信贷资产进行质押再贷款的需求。而且,央行必定不会同意以不良资产作为质押物,商业银行也不可能愿意牺牲已有的利益,以优良资产作为质押物进行贷款。如果按照这种分析,信贷资产质押再贷款就释放不出多少钱,当然也就谈不上什么中国版的QE了。
两种观点截然相反,究竟哪种观点正确?我想,估计用不了多久实践就会给出答案。
三、中国版QE的前景
如果真的释放了七万亿,出现中国版的QE,对目前已经出现端倪的经济危机必然会有所缓解。由于货币量增加,通货膨胀,人民币汇率必定下跌,中国商品出口的严峻形势会有所好转。股市震荡下跌的趋势可能逆转,实际上,信贷资产质押再贷款扩大试点的政策一出台,对政策敏感的中国A股已经应声上涨。已经因严重过剩而陷入困境的中国煤炭、钢铁等行业可能得到喘息之机。在有价无市的房市中宁可苦苦支撑,也不敢轻言降价的房地产业或许出现转机。入不敷出甚至频临破产的地方财政,也许会出现好转。总之,QE能够使美国摆脱次贷危机带来的萧条,中国版的QE当然也可能使中国经济转危为安。但是,我总觉得这种办法有饮鸩止渴的味道,以后会不会如同当年的四万亿一样备受诟病? 真不好说。
那么如果真的出现这样的状况,对加拿大、对BC省、对大温哥华地区的经济会有影响吗?会有什么样的影响?我们不妨试着分析一下。
如果通过信贷资产质押,央行向各商业银行总共多贷出七万亿资金,各商业银行必须将其贷出。他们绝不可能将资金沉淀在金库里,白白支付利息。资金的去向可能包括地方政府、中央或地方国有企业、民营企业以及个人按揭贷款等。得到贷款的法人或自然人资金充裕了,就该考虑投资方向问题了。投向房地产吗?许多开发商刚从噩梦中醒来,庆幸自己总算没有跳楼,我认为多数明白人不会重蹈覆辙。投资煤矿、铁矿、钢铁以及诸多制造业吗?可能每一个心智健全的人都不会产生这个念头了。当然还可以投资医院、学校还有高科技产业,但得有相应的人才,否则难免在市场的汪洋大海中沉没。选择一个前途远大,风险很小的投资方向真的不大容易。这样,海外投资就成了一个看起来不错的选择。
四、中国版QE给大温带来繁荣

上世纪90年代初,日本遭到经济危机的打击。当时,日本为了度过危机,加大了海外投资力度,其中在中国的投资额度特别大,建了许多中日合资企业。海外投资促进了中国改革开放,拯救了日本下滑的经济,达到了一个互利双赢的结果。
当中国企业和个人加强海外投资时,加拿大必然是重要的投资目标国之一。特别是10月19日的联邦大选,自由党大获全胜,而自由党主张改善与中国的关系,主张降低移民门槛。可以想象,中国增加海外投资和加拿大自由党执政结合,没准儿真能扭转两国的经济颓势,实现双赢呢。
大温地区是加拿大面对亚洲的窗口,中国版的QE来了,大温所受的影响必然是首当其冲。
首先,大温的房价就会深受影响。很久以来,就有人认为大温房价有泡沫。实际上,比起大温居民的收入,房价确实已经很高了。但是,中国版的QE结合自由党的政策,会给大温带来更多的投资和移民,必然会进一步推高房价。房价上扬,对租房居住者当然不是好事,但对有房的人,坐拥资产升值,未必就是坏事。有买房计划的读者,还是抓紧实施为好。
从列治文时代广场大片的招租店铺,可以看出大温的市场一片萧条。银行的存贷款利率越来越低,可以看出加拿大经济形势严峻。如果中国版的QE真的来了,必然会给大温带来更多的投资,更多的移民。资金充足,人气旺盛,只能给大温各城市带来难得的发展机会,带来持久的繁荣。
中国能够在美国投资建设洛杉矶到拉斯维加斯的高速铁路,就完全可能使用中国版QE释放出的资金,在加拿大投资高铁。如果修建温哥华到西雅图或温哥华到卡尔加里、埃德蒙顿的高铁,将会给大温居民增加多少就业机会?增加多少出行便利?物流的便捷又会给大温带来多少经济效益?当然,类似这样的项目,对于释放中国过剩的产能也是十分有利的。
五、第二种观点与大温也可以有关系
按照前文所说的第二种观点,中国版的QE根本就没有形成。如果这样,这次扩大试点是不是就和大温没有关系了呢?回答是否定的,完全可能还有关系。
因为虽然没有形成大量资金的释放,但信贷资产质押再贷款的政策已经有了。也就是说如果中国的法人或自然人投资者有适当的海外投资项目,而又有充分的信誉,他会因此更容易取得贷款,投资也就更可能得以实现。
平心而论,作为一个中国人,我更希望更多的资金投往海外。因为海外投资在造福于项目所在地居民的同时,缓解了中国产能过剩的矛盾;而投资于国内,只会刺激产能的进一步扩大,给将来积累更多难以克服的矛盾。
当信贷资产质押再贷款没有达到与美联储QE类似的效果时,可能中国经济面临的下行压力就得不到缓解。中国民间资金的外逃和富人移民的趋势就可能得不到遏制。温哥华作为资金和移民目的地之一,同样会面临房价继续上涨压力,对大温经济状况也一样是一个利好,所不同的仅仅是程度而已。
以上分析仅是一些个人观点,未必正确。但有一点我认为是确信无疑的,那就是:新当选的自由党政府通过降低移民门槛,广招世界英才;改善与中国的关系,吸引中国投资,必定造福于大温的广大公众。
(文/李政海)
https://lahoo.ca/portal.php?mod=portalcp&ac=article&catid=347

本文发布于: 2015-11-16 12:56
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