9月2日，加拿大央行连续第七次宣布维持政策利率在2.25%不变，但金融市场却迅速上调了对该行启动加息周期的预期。
隔夜掉期市场数据显示，12月加息25个基点的概率由利率决议公布前的约60%大幅飙升至近90%。
与此同时，市场对2027年的加息预期全面走高：市场投资者几乎全额押注明年1月加拿大央行将加息25个基点，部分市场机构更是预判，截至明年年中，加拿大央行将累计加息三次，将当前2.25%的利率上调至3%。
图自：Financial post
此番市场预期的大幅调整，与经济学家们的研判几乎一致。
德贾丁斯集团（Desjardins Group）宏观策略主管、董事总经理罗伊斯·门德斯（Royce Mendes）表示，当前市场定价的加息幅度看似“过于激进”，但他同时认可，掉期市场投资者的预判“并非完全不合理”。
据德贾丁斯集团评估，加拿大央行对于通胀向经济各领域蔓延的担忧正在加剧，尤其是在美国对伊朗军事行动持续推进至第七个月后，通胀上行风险进一步抬升。
门德斯预计，明年上半年加拿大央行会加息50基点。
他说：“针对美加贸易摩擦局势，政策制定者对于货币宽松的前景态度谨慎、偏向保守。唯有经济体出现严重下行压力，央行才有可能重启降息操作。”
复盘本轮市场情绪的转变脉络可以发现，自今年2月底美国启动对伊朗的军事行动以来，掉期市场投资者便担忧加拿大将再度遭遇通胀冲击，提前押注央行加息。
对此，门德斯则认为，当时的加息预期“为时过早”。而眼下，除了通胀担忧持续升温外，美联储政策预期的同步转向，也进一步推高了加拿大央行的加息市场定价。
新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）于上周杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话后，市场对美联储9月16日议息会议加息25个基点的概率，从此前约35%攀升至65%；市场对美联储12月加息的押注概率达到100%，预计二次加息的概率也升至55%。
门德斯直言：“加拿大央行的利率前景，与美联储的政策定价变化高度相关。”
在此之前，丰业银行资本市场经济主管、副总裁德里克·霍尔特（Derek Holt）则认为，当前掉期市场的加息定价“并未偏离基本面”，甚至“相对滞后”。
他在9月2日发布的研报中指出，鉴于加拿大央行最新《货币政策报告》将与10月28日的利率决议同步发布，加息议题已正式纳入本次议息会议的讨论范畴。
霍尔特援引加拿大央行行长 Tiff Macklem 在9月2日新闻发布会的表态分析称，央行下一次的货币政策调整，将以最新《货币政策报告》的经济预测为核心依据。
霍尔特进一步解读说：“央行声明及新闻发布会的表态清晰表明，2%的通胀目标是货币政策的核心底线，当前通胀水平偏高、通胀上行风险持续增加，这将成为加拿大央行后续政策调整的核心指引。”
基于上述判断，丰业银行预测，加拿大央行将于今年年底前将利率上调至2.75%，并在2027年进一步加息至3%。目前，市场对10月央行加息的定价概率略超40%。
加拿大央行此次利率决议，符合市场经济学家的普遍预期。央行行长 Tiff Macklem 在讲话中阐释了维持利率不变的核心原因：“自7月上次议息决议以来，中东冲突持续发酵，暂无明确的和平解决路径。近期，美国对加拿大出口商品加征新关税，加拿大政府随即出台对等反制关税政策，并推出全新扶持举措，助力受冲击的企业与劳动者。”
也就是说，持续的美加贸易摩擦、伊朗地缘冲突带来的不确定性，是加拿大央行连续七次维持利率不变的核心考量。
综合来看，市场机构与经济学家的共识正在逐步形成：加拿大央行大概率将于年底前后启动加息周期，或可能累计加息三次、合计上调75个基点。后续《货币政策报告》的经济预测及各项核心经济数据，将最终决定本轮加息周期的落地节奏与具体时点。
恐怕，加拿大央行的加息路径大概率要开启了。
信息源：Financial post
