FX168财经报社(北美)讯 周一(3月13日)，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文称，有一种说法是，美联储会提高利率，直到出现问题。在过去的一年里，一个很大的惊喜是加息没有造成任何破坏性影响，但目前不再是这个情况。
硅谷银行(SVB)和签名银行(Signature Bank)倒闭后，地区性银行类股周一出现大幅抛售，这有可能将美联储推向它过去一年一直希望避免的境地：在抗通胀的同时解决对金融稳定的影响。#硅谷银行爆雷#
这种情况可能会迫使美联储主席鲍威尔及其同事选择美联储需要重点关注的问题。
“我们一直说，有一件事可能会破坏美联储的紧缩政策，那就是金融危机。目前尚不清楚危机是否已经避免，”毕马威(KPMG)首席经济学家Diane Swonk表示。
美联储官员上个月放慢了加息步伐，将基准联邦基金利率上调了25个基点，至4.5%至4.75%之间。在此之前，美联储在去年12月、11月和此前三次会议上分别上调了50个基点和75个基点。
芝加哥商业交易所集团(CME Group)的数据显示，在SVB银行倒闭之后，利率期货市场认为，美联储在下周议息会议上维持利率不变的可能性超过三分之一。#美联储政策转向#
上周，投资者还在猜测美联储会在下次会议上加息25个基点(就像上个月那样)，还是会像去年12月那样加息50个基点。
Timiraos写道，美国银行业的动荡周一引发了政府债券的反弹，一些短期美国国债的收益率在几个小时内暴跌了0.5个百分点。股市暴跌突显出投资者已从担心通胀和加息转向关注银行问题可能对经济造成的损害。
直到上周，除了房地产市场急剧放缓外，美联储过去一年的积极加息行动几乎没有给经济和金融体系带来明显的副作用。
随后，硅谷银行的突然倒闭，迫使投资者对地区性银行的前景进行了更广泛的反思。这进而可能导致企业大幅减少放贷，在美联储提高利率以抗击通胀之际，这些企业面临着提高存款利率的压力。
美联储官员在过去一年中曾多次承认被迫同时应对两个问题的风险:金融稳定的影响和通货膨胀。有几家银行表示，它们将使用紧急贷款工具(类似于美联储周日公布的银行融资工具)来应对前者，这样它们就可以继续加息或维持利率在较高水平以应对后者。
美联储理事沃勒(Christopher Waller)在去年10月的一次演讲中表示:“我相信，我们有适当的工具来解决任何金融稳定方面的担忧，不应指望货币政策来达到这一目的。”“货币政策的重点应该是抗击通胀。”
他发表上述言论的一周前，英国央行遭遇了一场由减税计划引发的危机，该计划引发了英国的金融动荡。英国央行面临着一项棘手的任务:在试图收紧政策以抗击通胀的同时，购买政府债券可以提供某种形式的刺激，以稳定动荡的市场。
美联储和财政部周日晚间与联邦存款保险公司(FDIC)一道公布了积极措施，为两家破产银行未投保的存款提供担保，并向银行提供更慷慨的资金以满足提款需求。
曾在2009年至2018年期间担任纽约联储主席的杜德利(William Dudley)说，他们希望这“能让他们继续推行抗击通胀的计划”。“你有足够的工具做这项工作吗?如果你有多个目标，你就需要多种工具。”
监管机构援引了所谓的“系统性风险例外”条款，允许FDIC为这两家银行未投保的存款提供担保。在2007年至2021年期间担任波士顿联储主席的罗森格伦(Eric Rosengren)表示，有鉴于此，下周加息将是一个“脱节”。“如果你担心美国经济出现系统性问题，为什么要加息呢?”
巴克莱(Barclays)的经济学家上周表示，他们预计美联储将在3月21-22日的议息会议上加息50个基点。巴克莱周一表示，他们现在预计美联储将在3月维持利率不变，并为当前危机平息后再加息几次留有余地。高盛(Goldman Sachs)经济学家周日晚间也表示，他们预计美联储下周将维持利率不变。
包括摩根大通(JPMorgan Chase)首席美国经济学家Michael Feroli在内的其他人则表示，他们仍预计美联储将加息25个基点。
美联储加息是为了抑制通货膨胀，通过紧缩的金融环境(比如更高的借贷成本、更低的股价和更强的美元)来减缓经济增长，从而抑制需求。但这些行为的影响不会马上显现出来，就像从玻璃瓶里倒番茄酱一样:反复敲打瓶子不会有任何结果，然后会有太多的调味品溢出来。
信贷息差的大幅扩大将提高银行和企业的借贷成本，可能导致贷款大幅减少，这对美联储来说是太多太快了。
Feroli在周日晚上的一份报告中说，“虽然美联储希望收紧金融环境来抑制总需求，但他们不希望这种情况以非线性的方式发生，可能会迅速失控，损害纳税人的利益。”“尽管他们希望信贷变得更加昂贵，但他们不应该希望信誉良好的借款人以任何代价被拒之门外。”
美联储官员上月表示，以较小幅度加息将更好地让他们评估去年快速加息的影响，并降低加息过多的风险。
但在上周硅谷银行遭遇挤兑之前，鲍威尔在本月的会议上提出了更大幅度加息的可能性，因为有迹象显示，美国经济正在获得意想不到的动力。3月7日，他在参议院银行委员会作证时表示:“在我看来，数据中没有任何迹象表明我们收紧过头了。”
Timiraos表示，目前还不清楚这场危机将如何发展，但一些分析人士周一警告说，危机可能导致银行体系运作方式发生更根本的变化。如果银行面临来自企业客户的无保险交易存款的持续流失，信贷创造可能会收缩，打击一直是主要雇主的中小型企业。
Timiraos指出，2008年，随着金融危机加剧，美联储有时不愿降息，因为一些官员担心通胀，油价上涨推高了通胀。但剔除波动性较大的食品和能源价格的核心通胀，现在比当时要高得多，构成了更加严峻的潜在考验。
另一个风险是，美联储在抗击通胀方面的力度可能会减弱，危机会更快过去，从而加剧通胀问题。1998年，美联储为应对对冲基金Long-Term Capital Management的崩溃而降息，随后市场出现了崩盘。
“这是美联储的一个政策盒子，”Swonk说。“首要任务是确保银行业健康稳定。但是，如果这些措施缓解了金融市场状况，你不知道会在多大程度上缓解通胀压力。”
